星展银行上调昇菘集团目标价至3新元；预计建国60周年邻里购物券到期后盈利将放缓

【新加坡】星展集团研究部 (DBS Group Research) 分析师 Chee Zheng Feng 将超市运营商 昇菘集团 (Sheng Siong) 的目标价从2.80新元上调至3新元，其估值基于28倍的更高远期市盈率。

他认为，鉴于昇菘集团作为一只防御性新加坡消费股，具有“纯粹业务模式的稀缺价值”、韧性以及管理良好等特质，市场目前愿意为该股接受更高的估值溢价。

但他在7月30日的报告中也指出，该集团的盈利增长预计将放缓，尤其是在价值3.5亿新元的建国60周年邻里购物券于2026财年后失效之后。

他指出：“（昇菘集团）第二季度的盈利在新店开张和有利销售组合的支撑下，表现依然强劲，符合预期。然而，增长已开始放缓，从第一季度的12%降至第二季度的11%。”

因此，该分析师预计，由于建国60周年邻里购物券所造成的高基数效应，下半年的增长放缓可能更为显著，或降至中个位数范围。这批购物券占2026年行业总销售额预估的4%。

尽管如此，Chee 仍维持对该股的“持有”评级，并保持其2026财年的远期盈利预测，同时因新店贡献强于预期，将2027财年的盈利预期小幅上调0.5%。

他表示：“我们对2027财年净增五家新店的预测……已考虑到，如果建屋发展局 (建屋局) 的重建计划推行，可能会导致额外一到两家组屋区店面关闭。”

“尽管如此，我们根据新开张店面目前优于预期的往绩表现，小幅上调了我们的营收和盈利预测。”

该分析师还强调，昇菘集团计划投资预算为5.2亿新元兴建一个新的分销中心，该中心预计于2029年底完工，旨在为至少120家门店提供支持。

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该中心的建设和设备成本主要产生于2027年和2028年，因此资本支出也预计将在这两年达到峰值。

他表示，长远来看，该设施的规模和先进技术有望提升毛利率和运营效率，从而部分抵消更高的折旧负担。