分析师：DFI零售集团收购星巴克业务虽短期冲击盈利，但有望带来“盈利稳定性”

[新加坡] 分析师表示，尽管 DFI零售集团 (DFI Retail Group) 的 盈利预计将因其全面收购星巴克特许经营权而受到短期冲击，但从长远来看，这笔交易应能为这家亚洲零售商提供更强的“盈利稳定性”。

反映此观点的是，至少三家券商——CGS International (CGSI)、Citi和星展银行 (DBS)——均维持对这家主板上市公司的“增持”评级。

然而，星展银行将DFI零售集团的目标价从5美元下调至4.50美元，理由是该公司在重组其在美心集团 (Maxim’s) 的股份和区域星巴克特许经营权期间，将出现短期盈利缺口。

此次下调目标价之前，DFI零售集团于周四（10月1日）上午举行了分析师简报会，详细介绍了前一天晚上宣布的重组计划。

星展银行在周五的一份报告中警告，星巴克即将产生的收入将无法立即抵消初期的整合成本和失去的美心集团联营公司利润。该行预测，在2027财年将出现4300万美元的净盈利缺口，尽管这笔交易完成了DFI零售集团向一家完全运营公司的转型，并带来了3.4亿美元的现金。

尽管如此，基于该股的长远运营转型，星展银行维持了“买入”评级。

与此同时，CGSI在周三晚间（分析师简报会之前）发布的一份报告中，维持了对该股5.50美元的目标价。

尽管CGSI也预见到短期盈利会受到稀释，但它强调，DFI零售集团决定从2027年起将股息派发率提高到80%，加上3.4亿美元的现金注入，将有助于保障股东回报。

在周四的简报会上，管理层概述了将星巴克特许经营业务打造成“十亿美元级别业务”的计划，未来三年将新开250家门店，重点关注越南和泰国等高增长市场。

SEE ALSO

‘Billion-dollar business’ plan: DFI to expand Starbucks footprint in Thailand, Vietnam

DFI Retail to bag US$340 million, Starbucks business in Asia in deal with Maxim’s Caterers

DFI零售集团的目标是实现该咖啡连锁店每年6%至7%的营收增长，并打算捍卫其高端定位，而不是与迅速扩张的竞争对手进行价格战。公司还计划利用其现有的7-Eleven和零售网络，以释放采购和租赁方面的网络效应。

简报会结束后，Citi于周四维持了对该零售商4.80美元的目标价。Citi认为，这笔交易是DFI零售集团转型为一家百分之百运营公司的最后一步，用一个稳定、直接管理的业务取代了不稳定的合资企业利润分成模式。

Citi表示：“鉴于星巴克特许经营业务过往的良好记录，与面临行业逆风的美心集团利润分成模式相比，它能增加盈利的稳定性。”

展望未来，DFI零售集团管理层表示，将利用这3.4亿美元的现金对价来评估潜在的并购目标。如果在未来6到12个月内未能找到合适的机会，公司计划将这笔资金返还给投资者。

星展银行估计，若将全部3.4亿美元返还，可能会带来每股约0.25美元的特别股息。