报告：与核能相关的绿色债券发行自2024年以来加速

【新加坡】用于核能的绿色债券和其他可持续债务的发行自2024年以来有所加速，这反映出核能作为一种电力来源，在能源安全和减少碳排放方面的价值日益受到重视。

Sustainable Fitch 于8月13日发布的报告显示，2024年，与核能相关活动的可持续债务发行额从前一年的27亿美元飙升至105亿美元。

2025年，总发行额回落至95亿美元，而2026年上半年的发行额为41亿美元。

报告指出，自2024年以来的这股势头反映出，核能已被视为“一个与能源安全、技术发展和长期脱碳战略相关的前瞻性投资类别”。

发行方越来越有能力将与核能相关的投资定义为“绿色”或与气候转型相关的支出。

报告解释说：“净零排放和能源安全的优先考量强化了这一转变，使得核能（源）在部分可持续金融市场中更容易被接受，尽管投资者的看法仍然存在分歧。”

这一势头也得益于对核能更强的政策支持，以及围绕该能源的可持续融资分类法和框架变得更加清晰。

例如，一些框架现在正扩大范围，以纳入小型模块化反应堆（这是许多国家正在探索的一类新型先进反应堆）和供应链投资。

绿色债券是主要的融资形式，占所有工具的86%，自2013年以来的发行总额达380亿美元。

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其他类型的可持续债务仍然小众：自2013年以来，共发行了8只转型债券，价值11亿美元；以及4只与可持续发展挂钩的债券，价值超过30亿美元。

转型债券主要由日本公用事业公司使用，例如 Hokkaido Electric Power 和 Kyushu Electric Power，而与可持续发展挂钩的债券发行则与捷克共和国的 CEZ Group 有关。

对核能态度的转变

由于公用事业公司 EDF 的主导地位，法国在 Sustainable Fitch 的样本中占了发行总额的三分之二。

法国早期的主权绿色债券框架曾将核能排除在外，但其更新后的2025年框架允许某些与核能相关的支出由未来的绿色债券提供资金，前提是必须符合欧盟的分类标准。

加拿大和捷克共和国是紧随其后的两大市场，发行方包括 CEZ Group、Ontario Power Generation 和 Bruce Power。

与法国类似，加拿大的态度也发生了转变：早期的主权绿色债券收益使用范围排除了核能相关支出，但更新后的框架已将其纳入。

该框架现在涵盖核能发电、新反应堆建设、设备翻新和部分供应链投资等领域。

中国已在其绿色金融目录中明确纳入核能，而巴西也已将核能正式纳入其可持续分类法。

挑战依然存在

尽管如此，一些司法管辖区仍继续将核能排除在分类法和框架之外，或仅通过转型金融来解决相关问题。

相关的担忧包括放射性废料、核安全、成本、建设时间表和社会接受度等问题。新建项目和早期项目仍然较难获得融资。

报告称，因此，可持续债务投资者必须评估“发行方的框架是否清楚地解释了与核能相关的支出如何与环境目标和风险管理期望保持一致”。

基于对90只核能相关实体发行债券的分析，Sustainable Fitch 还指出了融资期限与资产存续期之间的“显著结构性矛盾”。

具体而言，按价值计算，71%的发行债券期限集中在4至15年。然而，核资产的运营年限通常长达40至60年。

报告指出，这意味着“单个核设施在其运营寿命内可能需要四到六个再融资周期，从而使发行方面临重复的市场准入风险、不断变化的监管标准以及投资者对核能领域情绪的转变”。

这种不匹配造成了“结构性再融资依赖”。

不过，有利的一面是，再融资也为更新可持续性框架和争取更有利的条款提供了机会。