淡马锡如何运用人工智能以提升全方位表现

【新加坡】在市场仍沉浸于对 SpaceX 和人工智能（Artificial Intelligence）的最新热潮之际，投资公司淡马锡（Temasek）已在悄然专注于发掘人工智能的潜力，探索如何利用其来提升投资组合的表现。

这包括积极支持其投资组合公司加速应用人工智能。淡马锡也一直在进行更多与人工智能相关的投资，并计划进一步扩大规模。第三，它正在利用人工智能帮助自身作为投资者取得更卓越的表现。

在淡马锡宣布其截至3月31日的财年投资组合价值创下5180亿新元的历史新高之际，淡马锡全球投资公司首席执行官 Chia Song Hwee 接受了《商业时报》的采访，分享了淡马锡的人工智能之旅。

早在2016年，人工智能热潮兴起之前，这家投资公司就已先行一步，将数字化确定为指导其投资的四大关键结构性趋势之一。

2019年，它成立了一个专注于人工智能的小组。该小组由一个多学科团队组成，其中不乏能够应用分析、机器学习和生成式人工智能（GenAI）早期技术的实战工程师。

几年后，淡马锡创立了 Aicadium，旨在与其投资组合公司合作，共同创新并推广人工智能产品。它在新加坡和美国拥有一支超过60名技术专家、工程师和研究人员的团队。他们的目标是开发和推广人工智能应用，帮助投资组合公司解决现实世界中的挑战。

Chia Song Hwee 说：“从多年前开始，我们就推出了数字化举措，并通过我们的人工智能小组在组织内部建立了早期的人工智能能力——包括通过像 Aicadium 这样的初创公司。这些前期工作让我们对成功实施人工智能能力的关键因素有了更深入的理解。”

持续关注投资组合公司以利用人工智能

截至三月底，淡马锡在包括 DBS、新加坡航空公司和 ST Engineering 等淡马锡投资组合公司（TPC）中的持股，约占淡马锡整体投资组合的43%。

除了正在进行的努力外，淡马锡还为淡马锡投资组合公司的领导者们组织了论坛，让他们了解人工智能的最新发展。

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在过去一年中，他们曾前往硅谷、上海和杭州，考察人工智能如何影响商业，以及淡马锡投资组合公司如何从这些趋势中受益。

Chia Song Hwee 强调了公司在实施人工智能时必须解决的关键问题。这些问题包括在技术层面上澄清和界定问题陈述；他们还需要获得正确的用例、数据集和充足的数据管理系统。

就淡马锡投资组合公司而言，那些从事金融服务（Financial Services）的公司通常已经具备这些能力；而对于拥有实物资产的公司来说，挑战可能更大。这些企业需要一个“真实世界模型”——即一个在充满机械和运动的物理世界中运行的人工智能，而不是通过大型语言模型运作。

Chia Song Hwee 以国际港口运营商 PSA 为例，该公司成功利用人工智能和数字化解决了其港口的人力问题。

他说：“我希望每个人都能跑得更快；他们也认识到了其中的机遇。我们将继续鼓励他们，并创造资源来协助他们。”

评估与人工智能相关的投资

尽管淡马锡投资组合公司在加紧采用人工智能，淡马锡仍计划在2031年3月31日前，将其人工智能相关投资占总投资组合的比例从目前的6%提高至15%。

尽管如此，他也补充说，公司注意到投资人工智能时出现的挑战，其中之一是能够“辨别哪些是噪音，哪些将从根本上影响投资”。

他以2026年初全球软件股的抛售潮为例。当时，投资者担心这些企业会因代理式人工智能（agentic AI）的崛起而受到冲击。与生成文本的生成式人工智能（GenAI）相比，代理式人工智能是更高级的人工智能，能够在最少的人为监督下自行推理、规划和行动以实现目标。

区分该领域的领导者（他们仍然拥有竞争优势）和那些将面临颠覆的公司至关重要。Chia Song Hwee 承认，在抛售之后，考虑到这些软件股的前瞻性增长及其产品的价值，它们的估值现在变得更加现实。

他补充说，无论是直接持有还是通过基金持有，软件股在淡马锡总投资组合中仅占低个位数比例。

最新的《淡马锡年度报告》显示，这家投资公司持有知名人工智能明星公司 Anthropic 和 OpenAI 的股份。

Chia Song Hwee 表示，淡马锡的投资方法是在公司成长的后期阶段进行投资，在所有其他条件相同的情况下，这可以降低风险。

他还指出，淡马锡通过其基金投资，对这两家公司进行了间接和更早期的风险敞口——这反映了其投资高风险机会的多层次方法，即通过直接投资、基金投资和联合投资的途径来管理风险和敞口。

公司实现投资回报的能力是另一个重要考量因素。

Chia Song Hwee 说：“我们必须审视其进入市场（将产品推向市场）的能力。技术可能很吸引人，但我们可能不知道其商业化前景，甚至不确定是否会有客户。”

投资人工智能和技术需要对技术和商业因素都有所理解。Chia Song Hwee 表示，淡马锡的各种合伙业务在为其提供宝贵信息方面发挥了有益的作用。

例如，淡马锡加入了由 BlackRock、Global Infrastructure Partners 和 MGX 组建的财团——人工智能基础设施合伙业务（AI Infrastructure Partnership），这使其能够接触到关键的人工智能基础设施。

Chia Song Hwee 说，成为这样一个生态系统的一部分，使淡马锡“能够获得投资机会——这对于身处世界这一地区的公司尤其重要”。

鉴于地缘政治紧张局势，淡马锡必须适当考虑其各项投资——尤其是在科技和人工智能领域的私人投资——在各方眼中的观感。他补充说：“我们不希望我们的行为被误解，从而给我们带来更多问题。”

利用人工智能提升投资组合表现

在激励其投资组合公司在人工智能领域发力的同时，淡马锡也正投入精力培训其1000名员工，使他们精通人工智能，并最终提高生产力。

在投资方面，人工智能有潜力提高淡马锡的投资回报。

他说：“人工智能可以帮助我们做出更好的决策，评估我们本可以做得更好的领域，并将其编入一个系统，以确保我们错失优质投资、低估风险和识别盲点的概率更低。”

但 Chia Song Hwee 提醒说，不要期望人工智能的提升能在短期内对淡马锡的投资组合产生重大影响。作为一名自下而上的投资者，并且考虑到新投资的孕育期，这些好处需要时间才能在投资组合层面显现出来。

投资组合的构成

随着淡马锡投资组合的增长，即使是巨大的绝对收益，在百分比上也会显得不那么显著。

另一个因素是淡马锡投资组合的构成，其中近40%被归类为全球直接投资（GDI）。这包括对上市股票和非公开持有的投资。总部位于新加坡的淡马锡投资组合公司则构成了剩余投资组合的大部分。

虽然全球直接投资部分的目标是获得更高的风险回报状况——通常更高的风险与更高的回报相关联——但其十年期回报率约为8%，与淡马锡投资组合公司的投资组合相似。

原因之一是，全球直接投资部分中有相当大的比例（约40%）投资于非上市公司。

Chia Song Hwee 在解释私人投资的回报如何运作时说：“当我们进行一项私人投资时，背后通常有一个投资逻辑。这是关于支持公司实现营收（top line）和利润（bottom line）的增长。我们从中获得其利润或现金流所带来的价值提升。”

“通常需要五到七年才能看到结果。”

“因此，全球直接投资和淡马锡投资组合公司的回报率恰好处于相似水平——这并非因为它们在结构上相似，而是因为较新的全球直接投资项目所占的比重，缩小了本应存在的更大差距。”

尽管如此，Chia Song Hwee 总结道，从长远来看，“我们知道，如果我们做对了工作，我们就会获得更好的回报。如果人工智能能帮助我们更持续地做正确的事情，这最终将为投资组合带来更好的结果和更高的回报。”