新加坡金管局提议新企业架构，以发展另类风险转移市场

【新加坡】新加坡金融管理局 (金管局) 提议一种新的企业架构，旨在让企业能够更便捷、更经济地使用另类风险转移解决方案，以巩固新加坡作为区域风险管理中心的角色。

金管局于周二（7月7日）表示，该受保护单元公司 (PCC) 框架的提出，正值亚洲保险覆盖严重不足，而各类风险又变得日益复杂、关联性更强且更难定价之际。

PCC 架构允许在单一法律实体内，将资产和负债分隔到独立的“单元”中，从而使多个风险安排可以置于一个共同平台之下，同时在法律上彼此隔离。

与此同时，一个中央“核心”提供集中的治理和监督，从而降低成本并提高运营效率。

PCC 法案预计于2028年实施。

此前，副总理 Gan Kim Yong 于6月25日表示，金管局将推出 PCC 框架，作为新加坡推动建立“为亚洲下一阶段增长与发展建立可信赖的市场基础设施”的一部分。

兼任金管局主席的副总理 Gan 当时曾表示，能够汇集承保专业知识、再保险能力、另类资本和灵活风险转移结构的金融中心，将在增长中处于最有利的位置。

根据新加坡现行的企业架构，风险所有者通常需要设立独立的法律实体（如特殊目的公司），以便为每个风险计划或保障在法律上隔离其资本、资产和负债。

金管局表示，此举所需的人力和成本可能会阻碍这些解决方案的广泛采用，而这些方案本可以支持更好的风险管理和保障。

目标锁定自保保险、保险挂钩证券和主权风险池

监管机构计划将 PCC 专门用于自保保险、保险挂钩证券 (ILS) 和主权风险池。

自保保险是公司为管理其风险和因依赖商业保险市场而产生的保费率波动所设立的一种自我保险计划。

保险挂钩证券是将保险合同证券化的金融工具，允许保险公司和再保险公司将特定风险转移至资本市场。

主权风险池通常由多个参与国政府设立，旨在通过多元化的投资组合来分担和管理风险，并为自然灾害或气候冲击等灾难性事件获得保险保障。

该提议框架在概念上类似于新加坡现有的适用于投资基金的可变资本公司 (VCC) 架构。VCC 架构允许设立独立的基金，以便基金经理可以为私募投资汇集资产或代表客户管理单个子基金。

其他一些拥有类似 PCC 架构的司法管辖区包括英国、百慕大、马耳他和卡塔尔。

Marsh 亚太区自保咨询业务负责人 Sean Welsch 指出，新加坡多年来一直在探索 PCC 类型的架构。

Welsch 表示，借鉴通过 VCC 框架获得的经验，新加坡无论从政策还是实施角度来看，都处于有利位置，可以迈出下一步，为保险业引入 PCC 制度。

降低准入门槛

Rajah & Tann Singapore 保险与再保险业务主管 Simon Goh 表示，目前只有大型企业（如跨国公司）才有足够理由承担设立自有自保子公司的成本和资源。

Goh 指出，新加坡拥有自保保险立法已超过40年，但在新加坡本籍的自保机构数量“增长不多”。目前约有90家此类自保机构。

Aon 全球风险咨询自保与保险业务区域总监 George Ong 表示，对于那些尚未准备好设立独立保险子公司的企业而言，PCC 可以降低其准入门槛。

Ong 预计，需求将来自那些将 PCC 视为进入自保保险领域实用且具成本效益切入点的中小型机构。

他指出，大型机构也可以在投入设立一家持有完全牌照的自保机构之前，将 PCC 作为一块垫脚石。

新加坡自保协会秘书长 Steve Tunstall 预计，企业利用 PCC 架构将有“大量机会”。

他表示，这正值全球企业越来越多的业务重心，连同其资本和相关风险，都转向亚洲之际。

他说：“更精密的架构使新加坡对于寻求精密风险解决方案的区域和总部财务职能部门而言，成为一个更具吸引力的目的地。”

Rajah & Tann 的 Goh 表示，在保险挂钩证券领域，PCC 还将允许规模较小的交易，并为潜在的保险挂钩证券投资者和保险公司开辟新市场。如果没有 PCC，这些投资者和公司可能会认为发行巨灾债券等操作不划算。

Seadrif Insurance Company 首席执行官 Benedikt Signer 表示，在主权风险池方面，考虑风险转移安排的政府与商业保险公司的需求有所不同。

他指出，由于风险偏好、资金来源和风险汇集的原因各不相同，目前要适应这些差异需要探索定制的法律实体。

他补充说：“PCC 架构则让这些差异存在于一个实体内，使我们能够更灵活、更高效地共同设计出切合目标的解决方案。”

运作方式

金管局概述了该提议框架将如何应用于另类风险转移市场的不同领域。

在自保保险方面，企业可以在一个共同的保护伞下，于不同的单元中设立专门的自保公司，或是在共享的自保设施中“租用”一个隔离单元来运行自己的风险计划。

金管局表示，这降低了设立和运营成本，提高了自保解决方案的可及性，否则这些方案在商业上可能不可行，尤其是对小公司而言。

与此同时，保险公司可以通过 PCC 架构内的独立单元发行保险挂钩证券，无需为每笔交易设立新的特殊目的公司。

金管局表示，这有助于加快执行速度，降低发行成本，并使规模较小或更定制化的交易变得更可行。

该框架还可以支持跨多个国家或参与方汇集风险的保险安排，例如灾害风险融资计划。

有意者可在8月7日前就该框架的咨询文件提交反馈。