Simba的5G频谱困境或将加速新加坡电信市场的重置

[新加坡] 新加坡电信行业或正迎来一个转折点。分析师表示，第四大运营商Simba面临日益增长的频谱压力，这引发了人们对其价格主导的竞争模式是否可持续的质疑。

与M1的合并失败、对未经授权使用频谱的调查，以及最近因侵权被法院勒令赔偿70万新元的判决，都让这家电信公司备受关注。该公司曾在2020年通过推出廉价套餐震动了整个市场。

如今，随着新加坡向5G独立组网（5G-SA）模式过渡（预计将于2026年中完成），分析师开始质疑该公司的竞争力。

目前的非独立组网5G网络依赖于现有的4G基础设施，而5G-SA网络则在专用的5G基础设施上运行，能够提供更大的容量、更快的速度和更稳定的性能。

然而，这一转型暴露了Simba的重大弱点，一些分析师将其描述为该公司最大的结构性劣势之一。

DBS集团研究部分析师Sachin Mittal表示：“Simba所有可用的5G容量都集中在2100兆赫（MHz）频谱中的一个10兆赫频段上，而其竞争对手则各自在100兆赫的3.5吉赫（GHz）频谱上运行其5G-SA网络。”

他补充说，此外，Simba没有持有任何1800兆赫和3.5吉赫的频谱——对于其他电信公司而言，这两个频段分别承载了大部分城市室内容量和5G容量。

他指出，该公司有限的5G频谱，加上不断增长的客户群，意味着其网络承载的流量越来越大，但“几乎没有剩余空间”。

截至1月31日，该公司拥有140万活跃移动用户，较去年同期的120万有所增加。

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Mittal说：“可能无法提供5G服务以及不稳定的4G服务，这或将严重削弱Simba的实力，从而为移动业务的每用户平均收入（ARPU）修复铺平道路，使其早于我们基准情景下预测的12个月内复苏。”

额外的合规成本

除了频谱限制，分析师还指出，Simba将需要支付额外的网络安全合规费用。

Mittal估计，这将导致一笔介于2100万至2800万新元之间的一次性付款。此外，该公司还需支付300万至500万新元的经常性费用。

他补充说，这可能导致Simba的控股公司——在澳大利亚上市的Tuas Limited——的自由现金流转为负值。

DBS指出，尽管Tuas报告称其2025财年的自由现金流为2600万新元，但额外的付款可能会将其资本支出在基准情况下推高至6050万新元，在加速情景下甚至可能高达7700万新元。

Maybank Securities分析师Hussaini Saifee补充说，Simba还必须通过拍卖以市场价格续签其将于2033年到期的频谱。

Simba面临的日益增大的压力，可能对新加坡电信行业产生深远影响。

Simba（前身为TPG Telecom）于2020年进入市场，一直是激进价格竞争的推动者，迫使现有运营商大幅削减移动套餐价格以参与竞争。

这给行业盈利能力带来了压力。近年来，本地电信公司的ARPU值一直停滞不前。

截至3月31日，Singtel的ARPU小幅下降至每月23新元，略低于去年同期的24新元。截至3月31日，StarHub的ARPU则持平于21新元。

Hussaini指出，新加坡电信运营商的ARPU“已被严重压缩”。

他补充说，新加坡的ARPU在亚洲发达市场同行中处于较低水平，“这凸显了市场整合和理性竞争的必要性”。

尽管如此，Bloomberg Intelligence的分析师Chris Muckensturm强调，在电信行业潜在整合的推动下，ARPU的反弹仍然是可以实现的。

她说：“假设监管审查以及遵循更严格网络安全指令的需要，迫使Simba缓和其激进的定价策略，那么新加坡移动业务的ARPU有望得到改善。”

然而，她警告说，Singtel的促销折扣可能会对ARPU的复苏构成反向风险。

市场整合再成焦点

Simba面临的压力也重新引发了关于新加坡电信行业长期整合的讨论。

DBS的Mittal概述了两种可能的情景。

第一种是StarHub收购M1——Saifee指出这种情况“可能性更大”。

Mittal指出：“（StarHub）与M1现有的网络共享协议，为未来StarHub与M1的合并提供了比单纯市场份额论点更具体的产业逻辑。”

分析师提出的另一种情景是Singtel收购“陷入困境”的Simba。

Mittal补充道：“Singtel的资产负债表使其在清算情景下，最有能力收购Simba的资产。”

然而，Saifee指出，此次收购的可能性仍然不大，“考虑到Singtel的市场主导地位”。

泰国等地的区域经验表明，市场整合通常会带来更为规范的定价策略，因为运营商往往会从主要以低价竞争的模式转变。

Muckensturm说，相反，他们会更专注于向上销售和吸引高价值客户。

她补充说：“尽管区域同行展示了向双移动运营商格局过渡的好处，但新加坡监管机构是否会希望通过防止市场变成双头垄断来维持一定程度的竞争，仍有待观察。”