市场观察人士称，东南亚转型融资预计将在2026年增长

【新加坡】随着关于碳密集型行业如何利用贴有可持续发展标签的融资来促进脱碳的国际框架相继发布，东南亚的转型融资预计将在2026年实现增长。

去年年底，贷款市场协会发布了一份关于构建与净零排放路径相符的转型贷款的指南，而国际资本市场协会也发布了类似的转型债券发行工具。

汇丰银行亚太区可持续资本市场主管 Max Thomas 表示，这些指导方针对于亚洲发行人而言是“一个有意义的进步”。

他补充道：“这些指导方针更清晰地阐明了转型策略的披露要求，并解决了执行中可能遇到的限制或挑战，为投资者提供了更全面的视角。”

根据伦敦证券交易所集团（LSEG）提供的数据，2025年东南亚可持续融资募集资金与前一年相比基本持平。

由于美国征收关税导致市场风险和波动性加剧，全年环境、社会和治理（ESG）债券的募集资金为203亿美元，略高于2024年的202亿美元。

ESG贷款同比下滑0.8%，从433亿美元降至430亿美元。

2026年展望

尽管转型融资并非新鲜事物，但由于缺乏定义可信转型的标准和分类法，其增长一直受到阻碍。可持续融资分类法为一系列经济活动设定了标准和门槛，以确定其是否有资格获得可持续和转型融资。

无论是债券还是贷款形式，转型融资的规模通常都落后于其更常见的变体，如绿色融资或可持续发展关联融资。然而，难以减排的行业通常发现很难利用绿色融资，因为其碳密集型业务不符合要求。

随着这两项新的国际转型融资框架的发布，这种情况可能很快会改变。

此外，新加坡可持续金融协会也发布了关于如何利用《新加坡-亚洲分类标准》进行转型融资的额外指引。

华侨银行全球批发银行可持续发展办公室主任 Jeong Yoonmee 表示：“目前为提升可持续金融分类标准（包括《新加坡-亚洲分类标准》）在现实世界中的可用性所做的努力，有望推动该领域的增长。”

然而，荷兰国际集团（ING）亚太区可持续解决方案部门主管 Martijn Hoogerwerf 表示，尽管转型债券和贷款的发行量预计会增长，但不同框架之间缺乏统一性可能仍会限制其规模。

他补充道：“市场将密切关注即将到来的发行活动，以及全球分类法和标准的应用情况。”

除了转型融资，Hoogerwerf 表示，旨在为具有积极社会成果的项目融资的社会债券，可能会因为对东南亚微型及中小型企业的融资而兴起。

汇丰银行的 Thomas 表示，鉴于该地区面临的沿海风险、海洋生态系统和水安全问题，蓝色债券（募集资金用于海洋相关项目）预计将在2026年获得更多关注。

虽然不被视为传统的可持续融资，但包括数据中心和连接项目在内的数字基础设施融资，今年也可能加速发展。

Thomas 注意到主题债券发行的兴起，这类债券在资金用途和战略意图方面遵循与传统可持续融资类似的披露要求，但并未贴上可持续发展的标签。

相反，发行人正在使用能够表明与长期优先事项或新兴市场主题相符的标签，例如韩国进出口银行最近发行的“人工智能”债券。

他补充道：“（今年）的特点可能不在于新的标签，而在于更高质量的信息披露、可信的转型路径以及能够反映该地区独特气候、经济和发展现实的融资结构。”

ESG债券

尽管东南亚的ESG债券发行量同比相对持平，但根据LSEG的数据，更广泛的亚太地区（不含日本）表现更佳，募集资金增长了21.7%，达到2099亿美元。

该地区表现优于全球市场，后者的融资额微增2.6%至8002亿美元。

Hoogerwerf 表示，尽管去年初由于地缘政治不确定性和ESG的两极分化导致市场情绪低迷，但可持续金融市场仍然保持韧性。

亚太地区的企业和金融机构仍然致力于利用可持续融资渠道，发行人也越来越专注于执行气候行动计划，这转化为资本支出需求和融资需求。

Hoogerwerf 表示，尽管关税以及美国气候政策的回撤加剧了全球不确定性，但对东南亚企业ESG情绪的影响似乎有限。

他补充说：“区域发行人更多地受到本地监管框架、投资者需求和自身转型策略的影响，而非美国的国内政策转变。”

展望未来，可持续金融领域的专业人士预计，2026年ESG债券的发行量将与去年持平，或至多出现温和增长。

与过去两年相比，今年这类债券的赎回量将有所增加，这创造了再融资机会。

Hoogerwerf 表示，可持续性仍然是该地区投资者和发行人决策的核心，企业已制定转型策略，这将推动融资用于具体实施。

Thomas 补充说，发行人正持续投资于具有积极社会和环境影响的项目，这增加了可分配给新绿色债券的合格资产数量。

他补充道，国际投资者对东南亚ESG债券的兴趣预计将保持强劲。

Thomas 说：“然而，对于东南亚发行人而言，披露影响报告非常重要，这已日益成为全球投资者的基本期望。”

2025年，东南亚地区ESG债券交易的主要簿记行是ING（22亿美元）、汇丰银行（16亿美元）和CIMB（15亿美元）。

ESG贷款

东南亚的ESG贷款规模与全球市场基本同步，后者下降了2%至6998亿美元。

然而，亚太地区（不含日本）表现更佳，募集资金增长了11.5%至1384亿美元。

DBS星展银行机构银行业务部可持续金融主管 Shilpa Gulrajani 表示，尽管2025年上半年市场波动，但在可再生能源、绿色基础设施和更具韧性的供应链需求的推动下，该地区可持续融资的潜在势头依然强劲。

华侨银行的 Jeong 表示，虽然东南亚企业在地缘政治紧张和宏观经济不确定性中采取了“观望”态度，但随着关税问题日渐明朗，以及亚细安各国政府对绿色政策和基础设施的支持，该地区对环保项目的投资势头最终得以维持。

Jeong 补充道：“我们还看到，将可持续性融入运营的行业日益多样化。除了能源、公用事业和房地产等传统领域外，新兴行业包括数据中心、电信和化工。”

她预计，今年的ESG贷款规模将与2025年大致持平，因为它将主要跟随更广泛的贷款市场趋势，反映出一个稳定但成熟的市场。

Jeong 表示，随着可持续金融市场向重质轻量的方向发展，贴标的可持续融资可能不会出现显著增长，但这并不一定意味着对绿色和转型技术的投资减少或企业对可持续发展的兴趣减弱。

她补充说：“宏观经济状况和地缘政治发展将继续影响市场情绪，并塑造企业在可持续发展与其他战略目标之间的优先次序。”

“人们也越来越认识到，可持续和转型金融需要务实且有影响力，推动实体经济的脱碳，而不仅仅是专注于贴标工具。”

DBS的 Gulrajani 表示，随着企业转型业务并向低碳运营过渡，该地区的结构性增长将继续推动可持续融资。

2025年，华侨银行是东南亚地区ESG贷款的最大安排行，募集资金达46亿美元。DBS以40亿美元位居第二，UOB以30亿美元排名第三。