油价飙升拖累亚洲货币走低，美联储政策路径与中东局势为未来主要风险

【新加坡】随着中东紧张局势升级、油价飙升，以及投资者寻求美元作为避险资产，过去一周主要亚洲货币兑美元汇率被推低。

然而，分析师表示，能源价格——这场涉及伊朗、美国和以色列的冲突影响全球经济的主要传导渠道——不太可能长期决定该区域的货币走势。

S&P Global Ratings 的高级经济学家 Vishrut Rana 表示：“除非冲击是严重且持续的，否则我们预计能源价格不会影响该区域的中期货币路径。”

他补充说，相反，汇率可能继续受到结构性因素的驱动，包括美元的广泛走势、结构性经常账户余额、投资流动和经济增长。

Maybank 外汇研究主管 Saktiandi Supaat 表示，该行的基准情景仍然“假设今年上半年美元将温和走软，而亚洲货币之间的分化将加大，具体取决于各国的国内基本面”。

他表示，区域货币的前景可能取决于三个关键因素：中东冲突和能源价格的走向、美国联邦储备局（简称美联储）的政策路径，以及亚洲各国央行的应对措施。

他补充说：“如果地缘政治局势降温，油价回落，那么当前计入美元的风险溢价可能会消退，这将对亚洲货币构成支撑。”

“同样，若有更明确的证据显示美国通胀放缓或增长减弱，可能会促使（美联储）更早或更大幅度地降息，这也会减弱美元的强势。”

自2月28日美国和以色列袭击伊朗境内目标，引发一场波及整个海湾地区的冲突以来，美元兑多数主要货币已走强。

在过去五天里，衡量美元兑一篮子六种主要货币汇率的美元指数上涨1.4%，至98.96，扭转了早前的跌势，使其年初至今的涨幅达到0.7%。

同期，新加坡元兑美元下跌了1.1%。

其他主要亚细安货币也已走弱，包括马来西亚林吉特（下跌1.3%）、泰铢（下跌1.6%）、菲律宾比索（下跌1.6%）、印尼盾（下跌0.8%）和越南盾（下跌0.3%）。

在亚洲其他地区，印度卢比（下跌0.7%）、日元（下跌0.7%）和韩元（下跌2.9%）也出现下跌。

Saktiandi 指出，韩元更大幅度的下跌反映了其对全球风险周期和科技股的敏感性，这使其在市场波动性上升时尤其脆弱。

与此同时，布伦特原油价格攀升17.2%，至每桶82.93美元，部分原因是市场担心全球约20%原油供应所途经的霍尔木兹海峡可能会因冲突而受到干扰。

美元走强与石油冲击

亚洲外汇汇率的压力源于两大力量：一是避险需求和对美联储降息预期转变所驱动的美元走强；二是油价上涨导致该区域贸易条件恶化。

Saktiandi 表示：“地缘政治冲突推高了能源价格，加剧了通胀风险，这进而导致市场降低了对美联储近期放松政策的预期。这为美元提供了广泛支撑。”

“与此同时，许多亚洲经济体是能源净进口国，因此原油价格上涨实际上构成了对该区域的负向收入转移。这通常会对货币构成压力。”

华侨银行（OCBC）外汇策略师 Christopher Wong 指出，从历史上看，此类冲击对外汇的影响在整个区域内并不一致。

回归分析显示，印尼盾、菲律宾比索和韩元“往往更脆弱”，因为在油价上涨和全球波动性增加时，这些货币都会走弱。

Wong 表示，新元和林吉特等其他货币“表现出更均衡的风险敞口”。鉴于马来西亚作为商品出口国的定位，林吉特可以从油价上涨中受益，而新元在历史上一直是区域内更具防御性的货币。

即便如此，外汇走势的持续性往往较少取决于最初的油价飙升，而更多地取决于供应中断是否会长期持续。

未来主要风险

分析师称，亚洲货币面临的主要风险在于地缘政治冲击的持续时间和规模。

Wong 表示：“如果中东紧张局势缓和，供应中断的风险减小，石油风险溢价可能迅速消退。在这种情况下，随着风险情绪企稳，一些较高beta值的亚洲货币近期的疲软走势可能逆转。”较高beta值的货币指那些波动性和敏感性更大的货币。

他补充说：“相反，如果冲突升级并开始实质性地扰乱霍尔木兹海峡的生产或航运，油价可能会在更长时间内保持高位。”

“持续的供应冲击将加剧通胀压力，并可能对能源净进口国的货币构成更持续的压力。”

Saktiandi 表示，其他下行风险包括航运成本持续上涨，或能源价格上涨导致美国通胀再度加速，这可能会推迟美联储的降息时机，并使美国国债收益率保持高位。

“最后，由股票或信贷市场引发的更深层次的全球性避险事件，可能会对韩元、印尼盾和泰铢等较高beta值的亚洲货币构成更沉重的压力。”