央行须引导亚细安+3渡过新风险时代
当局必须修订资本框架并将韧性融入货币操作，以应对挑战
本文由 AI 翻译，关键事实请以原文为准。
就在过去几个月，新风险已在整个亚细安+3地区显现。
新加坡的Grab商家开始接受稳定币付款；台风“布拉万”（Bualoi）淹没了菲律宾和越南的港口和工厂，导致整个省份陷入瘫痪；美国增加关税正迫使区域经济体重新调整供应链。
这些干扰事件都有一个共同点：传统的经济框架已无法跟上步伐。数字资产正在重塑货币体系，社会紧张局势正威胁着政治和经济稳定，极端气候正在扰乱供应链，地缘政治的转变正在颠覆贸易格局。
决策者现在必须同时迅速应对眼前的危机，例如生活成本上涨、地缘政治压力和极端天气事件，同时引导更深层次的结构性变革，这包括人口结构变化、数字货币、人工智能（AI）以及向可持续经济的转型。
亚细安+3经济体——即10个东南亚国家加上中国（包括香港）、日本和韩国——的繁荣，取决于决策者、中央银行和金融监管机构能否驾驭日益复杂、涉及粮食安全、劳动力市场和基础设施韧性的新风险格局，这些风险可能损害经济福祉和金融稳定。
复合型冲击的可能性上升，增加了复杂性。但如果采取战略性应对，这些政策可以成为可持续繁荣的催化剂。
新风险需要新方法
新风险不仅仅是已知冲击的变体。它们大多是跨境的、系统性的，并充满着深度的不确定性，同时发生的可能性很高。
由于这些风险挑战了传统的治理和风险管理方法，因此需要更具适应性和针对性的工具来维护金融稳定，并确保价格稳定和可持续的长期繁荣。
基于历史数据和不切实际假设的传统金融风险评估模型，无法恰当地捕捉新风险。回顾性的压力测试越来越不可行。从本质上讲，这些是经济体从未面临过的风险，这使得前瞻性的风险管理和分析至关重要。
这种级别的全球系统性挑战无法通过对冲或分散来规避。当它们显现时，将会产生广泛的跨境影响。
新风险也给货币政策带来了压力。稳定币和气候变化削弱了货币传导渠道，并加剧了现有的脆弱性。
尽管完全挂钩的稳定币促进了银行服务不足人群的金融普惠，并连接了传统金融与数码经济，但它们也加剧了货币贬值，并削弱了央行根据国内经济状况制定货币政策的能力。它们可能引发资本流动波动、流动性短缺以及导致储蓄蒸发的突然贬值。
与此同时，气候变化将损害生产能力、改变投资模式，并通过供应冲击造成通胀压力。
金融当局须加强行动
财政部长、央行行长和金融监管机构需要新的方法来应对这些挑战。
价格稳定和金融稳定现在必须考虑到传统商业周期之外威胁稳定的因素。若不进行此类调整，经济和金融治理框架将面临失效的风险。
新风险要求采取经过战略性重新校准的货币政策、注重韧性的金融监管以及前瞻性的监督。决策者、央行和金融监管机构已拥有强大的工具，如果及早并有策略地加以运用，这些工具可以帮助金融市场更有效地驾驭这些风险。
一些亚细安+3地区的央行已经率先采取行动，推出多项举措来管理金融服务的数字化、加强区域支付体系、发展人力资本、促进金融普惠，以及支持向气候适应型经济转型。
韩国银行（The Bank of Korea）已成立一个虚拟资产委员会，以监控加密货币的发展并支持相关立法；泰国银行（The Bank of Thailand）已完成其人工智能风险管理政策的咨询工作；新加坡金融管理局（Monetary Authority of Singapore）正通过“MindForge项目”（Project MindForge）开发生成式人工智能风险框架。日本修订了《支付服务法》，引入稳定币许可要求；马来西亚国家银行（Bank Negara Malaysia）推出了一个气候金融创新实验室，同时将气候风险纳入监管。
然而，相对于未来风险的巨大规模，这些举措仍然零散，且规模通常不大。现在是时候扩大规模、系统化地实施这些措施并将其区域化了。
监管和监督机构需要修订资本充足率框架以反映新风险，并就机构如何将这些风险纳入其战略发布明确指引。
信息披露必须提供有助于决策的前瞻性信息。系统性资本缓冲需要进行校准，以反映风险同时发生的可能性。区域合作对于避免监管套利和碎片化至关重要。
在货币政策方面，央行需要将韧性直接融入再融资操作和资产购买计划。它们必须在抵押品框架和资产负债表管理（包括外汇储备持有）中反映新风险。
区域合作至关重要
亚细安+3作为一个由多元经济体组成、相互依存度高的地区，面临着独特的挑战。
风险外溢是不可避免的，任何一个国家的措施都不足以应对。一个国家的持续热浪会扰乱另一个国家的食品供应链。一个司法管辖区的资本定价不当，会给整个区域金融体系带来脆弱性。迅速转向美元稳定币可能会削弱货币政策的有效性，并造成突然的流动性短缺。
为了单独及同时应对这些风险，该区域必须监测事态发展，定期会晤以协调政策行动，并发展理解和管理这些风险的内部能力。
通过汇集专业知识、制定共同标准和可互操作的监管框架，亚细安+3决策者可将零散的应对措施，转变为一个区域性的韧性架构。
财政部和央行长期以来一直是经济和金融稳定的守护者。在这个新时代，它们还必须成为韧性的构建者和经济转型的推动者。
使金融监管和货币政策与新风险保持一致，并非一项纯技术性的工作。它是一项战略选择，这将决定区域经济体在未来几十年能否实现持续增长、减轻新兴风险、增进社会福祉，并从气候适应型繁荣中受益。
亚细安+3可以提供一个全球最佳实践的范例，在建立监测和管理新风险所需的框架和制度安排方面发挥领导作用。
作者Aziz Durrani是亚细安+3宏观经济研究办公室的团队负责人兼高级技术援助专家；Julia Bingler是经济政策委员会的研究员
