美伊停火协议瓦解，企业无法再坐等战争结束

美伊之间脆弱的休战协议上周不仅出现裂痕，甚至可能已经彻底破碎。

今年六月，两国签署了一份谅解备忘录 (MOU)，旨在正式结束长达数月的战争。但在伊朗袭击霍尔木兹海峡的商业油轮后，美国总统 Donald Trump 于7月10日宣布停火“结束”。

随之而来的是美国对伊朗目标连续数日的空袭，以及伊朗向巴林、科威特和卡塔尔发射导弹。这些袭击再次给全球经济带来了不确定性，而这正是企业曾希望已经摆脱的局面。

重陷公开冲突的局面提醒人们，签署谅解备忘录后所谓的“和平”充其量只是暂时的。

咽喉要道依旧

冲突爆发前，全球约五分之一的石油和相近份额的液化天然气 (LNG) 都需途经霍尔木兹海峡。

当二月份战争首次爆发时，该海峡实际上被关闭了数周，保险变得无法获得或价格高得令人望而却步，船员也拒绝过境。

国际能源署称，由此造成的干扰是全球石油市场历史上最大的一次：在最严重时，布伦特原油现货价格曾一度飙升至每桶120美元以上。

随着停火协议的维持，交易员们曾认为最坏的时期已经过去，油价在六月底回落至70美元左右。如今，这一信念正面临考验。

7月8日，在伊朗袭击油轮后，布伦特原油价格在盘后交易中上涨超过5%。战争风险保险保费依然高企，水雷风险挥之不去，而且伊朗已明确表示，即使达成正式协议，也打算保持对该水道的控制力。

战前那种伊朗对通过霍尔木兹海峡的船只没有实际发言权的现状，可能已一去不复返。

对于任何涉及全球物流、货运、零售以及拥有准时化供应链的制造业产业群的企业而言，这意味着需要围绕一个结构上更难预测的咽喉要道进行规划，而不仅仅是熬过暂时的冲击。

燃料、化肥与食品

油价问题虽然占据了新闻头条，但这场冲突的经济影响范围更为广泛。

全球约30%的国际贸易化肥，以及运往亚洲和欧洲的相近份额的液化天然气，也需过境该海峡或源自海湾地区的生产商。

其影响远不止能源行业。更高的柴油和化肥成本会直接推高食品价格和零售物流成本，而航空公司也已经转嫁过一次航空燃油附加费。

随着冲突再起，各公司应做好准备，再次面临成本上涨的压力。

风险定价将持续更久

受冲突曲折发展的影响，全球股市一直动荡不安，因停火的乐观情绪而上涨，又因局势升级的消息而下跌。

投资者未来应该预期的模式，不是一次性的冲击和复苏，而是一个时断时续的循环：袭击发生、为外交斡旋而暂停、达成脆弱协议，然后某个触发事件又使协议瓦解。

过去一周上演的正是这样的情景。据美国有线电视新闻网 (CNN) 报道，美国官员公开描述了一种策略，即“打击，然后暂停，以避免局势升级并让外交发挥作用”。 这是一种让风险持续高企而非解决风险的姿态。

对投资者而言，这意味着应将中东风险视为影响市场表现的持续性因素，而非一个可以坐等其结束的一次性事件。

并非所有企业都蒙受损失

值得注意的是，这场战争对各方的影响并非均等。据报道，在石油供应中断期间，由于买家寻求替代来源，美国和俄罗斯的石油出口商获得了数十亿美元的额外收入。

能够绕开海峡的海湾国家，例如通过其红海管道运输的沙特阿拉伯，其境况要好于那些无法绕开的国家，如卡塔尔、伊拉克和阿拉伯联合酋长国。

可再生能源和电动汽车行业也获得了利好。据报道，随着燃料成本飙升，欧洲4月份的电动汽车销量创下纪录；而太阳能设备制造商等的销售额也在3月份出现跃升。

这种不均衡性对战略至关重要：这并不仅仅是一个抽象的“对生意不利”的问题。

这是一场成本与机遇的重新分配，而一家公司最终处于哪一方，在很大程度上取决于其能源风险敞口、地理位置以及调整采购来源的速度。

停火更像是暂停

停火协议的瓦解表明，“已解决”的风险能以多快的速度再次浮现。那些在六月签署谅解备忘录后悄然搁置应急方案的企业，应该重新审视这些方案。

即使本次冲突升级有所降温，能源和航运成本的波动性也可能持续存在，因为伊朗对霍尔木兹海峡的控制力似乎是地缘格局的一个持久特征，而非暂时的战时反常现象。

对于任何涉及全球贸易的行业而言，供应商、航运路线和能源来源的多样化，正从一个“锦上添花”的选项，转变为一项基本的商业成本。

这一切并不保证会完全重演二月份那种海峡被实际关闭数周的最坏情况。

相反，这提醒我们，在这场冲突中，“停火”迄今为止意味着“暂停”，而非“解决”。那些以后者为基础进行规划的企业，已经不止一次地被打得措手不及。