新加坡9月制造业产出意外飙升16.1%，经济学家上调GDP预测

【新加坡】在最新的工业产出（IP）数据远超预期之后，多位私人领域经济学家已上调其对2025年全年的国内生产总值（GDP）增长预测。

新加坡经济发展局周五（10月24日）公布的数据显示，9月份工厂产出同比增长16.1%，恢复增长，扭转了8月份修正后9%的跌幅。8月份的工业产出数据结束了连续13个月的扩张势头。

最新数据超出了经济学家的预期。在彭博社的一项调查中，私人领域经济学家的预测中值仅为增长0.5%。

剔除波动较大的生物医药制造业集群，9月份产出同比增长5.4%，扭转了8月份4.4%的萎缩局面。

经济学家指出，尽管面临美国关税，制造业依然保持韧性。

马来亚银行分析师蔡学敏 (Chua Hak Bin) 和 Brian Lee 表示：“此次强劲回升的背景是9月份非石油国内出口（NODX）的类似复苏，这强化了我们的观点，即美国提高关税带来的影响将是短暂且温和的。”

在六个制造业集群中，有四个在9月份实现扩张。

大华银行副经济师辜赫德 (Jester Koh) 表示：“惊人的工业产出表现是由两大因素驱动的。”他强调，药剂业产出“飙升”，而电子业工业产出则按月实现了“有意义的”反弹。

对超预期表现持乐观态度

经济学家指出，9月份的数据使第三季度制造业增长率达到5%，超过了政府初步预估的同比增长0%。

星展银行高级经济师蔡汉腾 (Chua Han Teng) 指出，这一增幅与第二季度5.1%的同比增长率相比也保持稳定。

鉴于第三季度工业产出数据高于预期，多位经济学家指出，第三季度GDP增长率可能从预估的2.9%上修至4%。

华侨银行首席经济师林秀君 (Selena Ling) 表示，如果这一上修得以实现，今年前三季度的GDP同比增长率将从3.9%上升至4.2%。

她补充说：“即便假设2025年第四季度随着美国报复性关税开始产生影响而增长势头减弱，全年GDP增长率仍可能超过3%的同比水平，达到约3.3%。”

在周五的工业产出数据公布后，马来亚银行将其全年GDP增长预测从之前的3.5%上调至4%。大华银行则将其预测从3.2%上调至3.5%。

马来亚银行的蔡学敏和Lee预计，有几个因素将支撑制造业需求：持续的人工智能（AI）资本支出热潮；新加坡10%的较低基础报复性关税；大多数主要半导体和制药跨国公司获得的显著关税豁免；以及自第二季度以来美国公司有限的提前备货库存积累。

他们表示：“第四季度的增长可能会保持强劲，因为贸易依然坚挺，而其他驱动因素，包括建筑业繁荣、利率下降和慷慨的财政支持，也依然存在。”

林秀君说，颇具讽刺意味的是，尽管面临美国关税，新加坡制造业今年的表现可能优于2024年。

她指出，虽然未来几个月可能会出现“回调”，但全球受影响的公司正日益重新调整其供应链，并可能利用新加坡较低的关税税率。她补充说，这正值与美国就降低关税以换取部分生产和投资回流美国进行谈判之际。

星展银行的蔡汉腾认为，在针对半导体的美国关税威胁被宣布和实施之前，电子业集群可能会在一段时间内继续受益于“持续的人工智能相关需求”。

但他也警告说，尽管制造业整体在第三季度的表现“好于预期”，但“高波动性可能会持续，在美国关税动态不断演变的背景下存在下行风险”。

他还指出，所有人的目光都集中在中美贸易谈判上，两国领导人定于10月30日举行会晤。

他说：“如果中美关税紧张局势持续加剧，考虑到新加坡与中国供应链的贸易联系，这将对其出口导向型制造业产生负面影响。”

从经季节性调整的月度数据来看，9月份工厂产出跃升26.3% ，扭转了8月份11%的跌幅。剔除生物医药制造业，产出小幅上升0.8%，扭转了前一个月5.1%的下降趋势。

各集群表现

大多数集群的产出录得同比增长，而精密工程和一般制造业的产出则出现下滑。

作为支柱产业的电子业集群产出同比增长13.2%，扭转了8月份8.5%的跌幅。在该集群内部，信息通信和消费电子领域以80.6%的扩张引领增长，经济学家将其归因于全球旺盛的人工智能驱动的投资需求。

波动较大的生物医药制造业产出在9月份同比增长45.9%（8月份为-37.4%），其中药剂和医疗科技领域分别扩张了55.3%和4.8%。

马来亚银行的蔡学敏和Lee指出，尽管他们注意到同月药剂业的非石油国内出口同比下降了8.7%，但产出水平却飙升至历史新高。

他们指出：“新的生产设施可能已在9月份投产。”

这两位分析师和大华银行的辜赫德还表示，在特朗普宣布即将对品牌医药产品征收100%关税后，制造商可能在提前生产。

马来亚银行的经济学家表示：“如果是这样，10月份的出口可能会出现跃升。大多数制药公司鉴于其在美国的扩张计划，应该会获得关税豁免，但他们正在等待美国确认其是否符合豁免条件。”

辜赫德指出，原定于10月1日生效的关税已被推迟，他认为10月份的药剂业生产可能保持韧性。这是因为关税公告是在9月底才发布的。

他说：“由于实施时间推迟，生产可能仍在加速进行，以完成来自美国的提前订单。”

交通工程产出录得13.8%的双位数增长，而化学品产出则温和上涨1.2%。

相比之下，精密工程产出连续第二个月录得同比萎缩，产量缩减5.9%。一般制造业产出则连续第九个月下滑，9月份下降了4.7%。