新加坡8月份工厂产出增长加速至15.4%，但不及市场预期

【新加坡】我国8月份工厂产出同比增长15.4%，增速高于7月份修正后的6.9%，但低于彭博社（Bloomberg）调查的18.3%增长预估中值。

根据经济发展局 (经发局) 周一（9月28日）公布的数据，若不包括波动较大的生物医药制造业产业群，产出则同比增长17%，延续了7月份8.2%的增幅。

经季节性调整后按月计算，8月份工厂产出下滑0.5%，与7月份2.3%的增幅形成逆转。若不包括生物医药制造业产业群，产出则增长5.8%，而前一个月为增长0.8%。

经济学家们普遍认为，最新的整体数据同比表现得益于低基数效应。星展银行（DBS）高级经济学家Chua Han Teng指出，2025年8月是当年的月度最低读数。

分析师们也强调，人工智能相关的利好因素持续支撑新加坡制造业，其中电子业和精密工程业受益尤为明显。

精密工程业增幅最大，同比增长33.9%，而前一个月的增幅为18%。

马来亚银行（Maybank）分析师Chua Hak Bin和Brian Lee表示，这是自2011年1月以来的最强劲增长。他们将此归因于全球芯片制造产能的扩张提振了对半导体设备的需求，从而导致其产量增加。

作为支柱产业的电子业产业群产出同比增长28.5%，延续了7月份11.1%的增势，并创下三个月来的新高。

经发局指出，这得益于人工智能相关需求的强劲推动，服务器及相关产品、半导体和数据存储产品的生产表现强劲。在该产业群内部，其他电子模块和组件领域则出现下滑。

但渣打银行（Standard Chartered）首席经济学家Edward Lee和高级经济学家Jonathan Koh指出：“强劲表现集中在与人工智能相关的需求上，其对其他产业群的溢出效应尚不明显。”

星展银行的Chua也指出了各产业群表现的“不均衡”，他表示：“生物医药和一般制造业产业群仅录得疲弱的低个位数同比增长，化学业则出现萎缩，不过交通工程业表现坚韧。”

交通工程业增长9.5%，略低于7月份的11%，主要由陆路交通和航空航天领域带动。

一般制造业产业群8月份增长1.5%，慢于前一个月的5.5%，这主要得益于饮料产品、商业印刷以及金属门窗产量的增加。

波动较大的生物医药制造业产业群产出微增0.4%，主要是在出口需求增强的背景下，医疗技术领域的医疗设备产量增加所带动，但这部分增幅被制药领域的下滑所抵消。

相比之下，化学制造业产业群持续下滑，下跌了12.7%，主要受石油和石化领域的拖累。这延续了7月份10.5%的跌势。

经发局表示，石油产量受到工厂维护的影响，而石化产量则继续受到需求疲软和原料供应中断的制约。

大华银行（UOB）经济师Jester Koh也表示，中东冲突的加剧和扩大，以及霍尔木兹海峡和曼德海峡货船运输受限，导致了关键炼油副产品的严重供应短缺。

人工智能相关利好因素持续

考虑到新加坡在半导体供应链中扮演“关键节点”的角色，星展银行的Chua预计，在全球超大规模数据中心业主导的人工智能基础设施建设浪潮中，新加坡将继续从全球对人工智能相关硬件的强劲需求中受益。但他警告说，制造业的复苏将持续不均衡，因为某些产业群正努力应对不断上涨的能源和投入成本以及供应链中断问题。

鉴于人工智能的热潮，马来亚银行的团队估计，第三季度国内生产总值（GDP）预估增长率将保持在5.5%的坚挺水平（第二季度为5.9%），“尽管由于成本压力和劳动力市场降温抑制了传统制造业、面向消费者的行业、物流和酒店业，增长一直不均衡”。

他们表示：“因此，我们对2026年5.2%的GDP增长基本预测可能存在上行空间，这已处于贸工部（MTI）4.5%至5.5%预测范围的顶端。”

这两位分析师认为，在通胀上升和经济增长保持韧性的背景下，新加坡金融管理局 (金管局) 将在10月中旬的会议上采取“非常小幅”的紧缩政策，即将新元名义有效汇率（S$NEER）的升值斜率上调25个基点。

渣打银行的团队表示，工业产出数据“强化了经济增长依然强劲的观点，但这数据本身并不足以成为再次收紧政策的必要条件（因为我们认为经济尚未全速运转）”。

他们表示：“我们预测金管局将在10月份维持政策不变，但这将是一个艰难的决定。”他们同时指出，在过去两次政策评估中，金管局已逐步收紧了政策。

他们补充道：“价格压力正在上升并显示出扩大的迹象，但可能尚未普遍到足以改变我们的基本预测。然而，风险仍然倾向于再次‘非常小幅’地收紧政策。”