探寻市场底部

市场的走势并非一条直线，也并非毫无规律。市场在资金浪潮的推动下波动，其上涨幅度可能远超我们的想象。

当资金退潮时，市场便会下跌，其跌幅同样可能远超我们的想象。根据过去的市场行为，可以预测跌势通常会在一些底部价位停住。这些底部是至关重要的投资决策点。

最重要的是，市场是理性的。没有投资者会认为自己在做非理性的决定。他们理性地处理自己的资金。尽管市场波动看起来可能非理性，但其背后是由理性的决策所驱动。

交易者和投资者需要知道何时持仓、何时平仓、何时离场。图表的技术分析有助于制定这些决策。

如果理解和应用得当，图表就是一张概率排序图。支撑位（support）和阻力位（resistance）等术语指的是市场有较高概率暂停的区域。了解这一点能为投资者争取时间，以考虑最佳的行动方案。

当我们分析市场指数时，我们接受了一个障眼法。每个指数都基于“幸存者偏差”（survivor bias）。这意味着，随着时间的推移，指数不可避免地会上涨。这常常与一个错误观念相混淆，即认为只要持有时间足够长，股票就必然会上涨；这其实是最大的投资误区。

指数之所以长期上涨，是因为表现不佳的成分股会被定期剔除，而表现优异的则会被纳入。因此，指数永远是由赢家组成的，这些赢家每季度或每半年被筛选一次。

道琼斯工业平均指数（The Dow Jones Industrial Average）就是这种幸存者偏差的一个例子。如今，该指数中只有一只股票是1959年道指的成分股。

图表和技术分析为投资者提供了理解最可能结果的工具。这包括设定价格目标和捕捉趋势变化的早期迹象。掌握了这些信息，投资者可以做出更明智的决策。

图表分析的目的不是要找到每个趋势变化的最低点和最高点，而是要更快地识别高低点何时已经形成，从而让投资者能够带着可观的利润离场。

在过去十年里，本专栏的目标一直是帮助读者理解如何运用这些工具做出更明智的决策。在这最后一期专栏中，我们将探讨世界上两个最重要的市场：道指和上证指数。

道琼斯工业平均指数

尽管位置并非完全精确，但图表上的一系列交易带（trading bands）界定了道指在2024年和2025年期间的上涨路径。在此期间，道指屡创新高，我们使用一种交易和预测方法来界定趋势中的每个盘整区域。这是一个有用的分析工具，但它并不能定义趋势将如何发展。

2025年道指的上升趋势相对稳定且明确，由周线图上的上升趋势线A所界定。每当达到一个预测的交易带目标水平时，市场都会在这些水平附近短暂停顿盘整。

当道指跌破上升趋势线时，这些水平就成了潜在的支撑区。跌破48400点是上升趋势变化的第一个迹象。三月初迅速跌破46400点则确认了这一变化。

下一个下行目标在44400点附近。这是2024年底和2025年初的一个阻力位。若跌破该水平，支撑位在42100点附近。这是2024年底至2025年3月的一个支撑位。

这种走势表明，道指可能在42100点至44400点之间盘整，之后才会形成新的趋势行为。

投资者不会试图去“接坠落的刀子”（即抄底下跌的市场），而是会等待底部能够守住的证据。现有投资者可将这些价位视为“痛点”，以决定当市场跌至这些支撑位时，他们是否能承受相应的损失。

上证指数

上证指数（Shanghai Index）跌破其主要上升趋势的速度较慢，但随着跌破4100点，这一突破已然形成。市场目前在3900点的支撑位附近徘徊，尽管一度下探至3800点后有所回升。

近几个月，该指数在形成新趋势前，都在每个交易带水平上花了一些时间进行盘整或横向移动。在突破升至4100点之前，该指数在3900点附近徘徊了两个月。

这表明，该指数有可能在3900点水平附近震荡，然后恢复趋势性走势。任何上行走势都会在4100点附近遇到阻力。

下行方面，技术支撑位在3700点附近。这是利用交易带的宽度计算出的水平。在市场上涨时，该水平并未构成障碍，因此在市场下跌时，它充其量只是一个较弱的支撑位。

最重要的历史支撑位在3400点附近。跌至该水平意味着上证指数的大幅下挫。如此规模的下跌还可能低至3150点。这是2024年和2025年的一个重要水平。

无论在美国还是中国市场，对投资者而言，关键特征都是围绕支撑位的盘整。当市场复苏时，通常是从已确立的支撑位开始的。反弹可能发生在这些支撑位之间的某个点，但很少能够持续。

本文为作者的最后一期专栏。他是一位金融技术分析专家、股票和衍生品交易员，同时也是一名作家。