人类洞察与人工智能相遇：系统性投资的崛起

在快节奏的金融世界里，一位经验丰富的投资者埋头研读公司年报的形象，正迅速被一种新的现实所取代。我们正站在一场投资革命的悬崖边上，人工智能（AI）不仅是一种工具，更是一股变革的力量，推动着一种被称为系统性投资的学科的崛起。

系统性投资是应用基于规则、数据驱动的模型来分析海量信息——涵盖财务报表和股票价格等结构化数据，以及新闻文章和卫星图像等非结构化数据。

这些洞见随后通过预设的规则被精确地应用于挑选证券、管理风险和构建多元化的投资组合。

系统性投资的基础建立在数十年的学术研究之上。诺贝尔奖得主、经济学家尤金·法马 (Eugene Fama) 指出，一些因子，如价值、规模和盈利能力，能够系统性地解释回报的来源。

到了20世纪80年代和90年代，机构投资者开始通过系统性投资将这些理论付诸实践，采用严谨的、基于规则的策略，将资本部署在大量多元化的头寸上，而每个头寸都旨在捕捉微小的业绩优势。

计算能力的增长极大地扩展了可能性。人工智能、自然语言处理和大型语言模型的进步，使资产管理公司能够消化前所未有的大量结构化和非结构化数据，从而在全球不同市场中捕捉成千上万个微小且可重复的业绩优势。

例如，人工智能可以筛选全球数千个以多种语言进行的企业财报电话会议，进行即时翻译，并且不仅能识别词语，还能辨别首席执行官声音背后的情绪——是谨慎和回避，还是乐观和坦诚。

对投资者有何益处

在当今我们所处的数据密集环境中，系统性投资尤为重要。据估计，全球90%的数据是在过去两年内生成的。从财务报告到航运流量，如此海量的信息涌入，人类根本无法处理。

系统性投资策略借助强大的计算能力，旨在将这种数据洪流转化为可投资的洞见。

能够快速且大规模地获取此类洞见，正在加速系统性投资的发展，为投资者和资产管理公司提供了关于影响回报的特征和因素的前所未有的信息。现有数据显示，系统性投资的管理资产规模在三年内增长了超过50%。

系统性投资策略曾是养老基金和主权财富管理者的专属，而人工智能的普及化也使其越来越容易被散户投资者所接触，例如在新加坡以共同基金的形式出现。它们在一个受监管、透明的框架内，为投资者提供机构级别的研究和风险控制。

系统性投资的决定性优势在于其一致性。决策基于规则、可重复，且不易受到常困扰人类判断的情绪偏见的影响，例如在市场上涨时追高买入，或在恐慌中杀跌卖出。

通过系统性地从数千种证券中发掘经过验证的回报来源，这些策略为投资者提供了多元化、纪律性以及获取个人无法单独处理的洞见的能力。

BlackRock将此称为“重塑阿尔法（alpha reimagined）”——即源自大数据和多元化的小信息优势，而非引人注目的个股选择。其结果是短期内可能看起来温和，但在不同周期中更具持久性的超额表现。

系统性方法也正在扩展到流动性另类投资领域。多空股票或市场中性投资等曾是对冲基金领域的策略，现在也以共同基金的形式提供。

在这里，算法可以同时对数千只股票进行做多和做空，并根据不断变化的信号持续调整头寸。对投资者而言，这意味着他们有机会接触到曾为机构专属的多元化和下行保护工具，而这些工具现在是通过一个受监管、每日定价的结构提供的。

投资者应注意什么

尽管系统性基金提供了纪律性和接触机构级投资方法的机会，但它们并非万能良药。投资者必须进行尽职调查，并了解每种基金产品的基础原理——无论是偏向价值、动量还是其他因子。

为了实现多元化目标，纳入与市场回报相关性低的解决方案也很重要。

此外，尽管机器擅长大规模处理数据，但模型有其局限性，没有一种方法能在所有市场中都奏效。数据可能存在噪音，假设可能失效，而“黑天鹅”事件可能颠覆预测。与被动追踪型基金相比，其较高的费用需要有明确的理由来证明策略成本的合理性。

这正是人工监督的重要性所在。投资组合经理负责构建假设、监控输出，并在市场表现出历史无法预测的方式时调整策略。资产管理公司稳健的过往业绩至关重要，这能确保人类判断可以有效地调整模型以应对意外情况。

人与机器的强大协同效应，即融合计算规模与人类判断，是制胜的法宝。

未来之路

数据的爆炸式增长和人工智能的进步正在重塑投资组合的构建方式本身。人工智能不再只是一个可投资的主题，它已成为一种不可或缺的投资工具。

通过将机器的规模和客观性与人类的判断和监督相结合，系统性共同基金可能无法在每个市场中都实现超额表现，但它们提供了一条严谨的路径，来捕捉那些在历史上已证明有效的回报驱动因素。

对新加坡投资者而言，机遇是显而易见的。系统性投资不仅关乎寻求超额回报，更在于构建具有韧性、多元化的投资组合。通过系统性地在数千种证券中进行配置，这些策略减少了对任何单一头寸的依赖，在不同因子和地域间进行分散，并为长期目标创建了更均衡的投资组合。

在一个市场日益受到波动性和海量数据影响的世界里，赢家将是那些能够将人工智能作为信息时代的顶尖技术加以利用的人——他们不仅用此创造超额表现，也借此设计出更加多元化、更具韧性并为未来做好准备的投资组合。

作者是花旗（Citi）南亚财富投资咨询主管