生命周期投资组合面世前：公积金真实运作原理入门

自财政部长 Lawrence Wong 在上个月宣布将于2028年为公积金（Central Provident Fund, CPF）推出生命周期基金以来，关于这类投资组合的性质，以及公积金会员在计划推出时是否应该参与的讨论不绝于耳。

在本文中，我希望能阐明这类投资组合的概念，但更重要的是，在新加坡公积金退休计划的更宏观背景下解释它们，以及公积金如何帮助新加坡人规划退休生活。

许多人没有意识到，公积金退休计划的运作方式几乎就像一个围绕“三”字构建的框架——即通过三个人生阶段来实现三大目标。

第一人生阶段：累积期

在累积阶段，共有三方为公积金缴款：雇主、雇员和政府。政府通过支付公积金存款利息的方式间接做出贡献。

这些缴款会流入三个户头：普通户头（Ordinary Account, OA）、特别户头（Special Account, SA）和保健储蓄户头（MediSave Account, MA）。

每个户头都有其独特的用途。普通户头主要帮助新加坡人支付住房抵押贷款，以便他们最终能拥有一个全额付清的房屋。支付贷款后的余额可以作为他们日后退休基金的一部分。

特别户头旨在为退休累积资金。保健储蓄户头则用于支付医疗保健开销和保险保费，例如终身健保计划、（私人）综合健保计划、乐龄健保和终身护保。

对于普通户头和特别户头的款项，目前有两种方式来增值退休储蓄。会员可以选择将钱留在公积金中，赚取相对较高且近乎无风险的利息。

另一种选择是通过公积金投资计划（CPF Investment Scheme, CPFIS）进行投资。从2028年起，将会引入一个新的选项：生命周期投资组合。

第二人生阶段：半退休期

到了55岁，公积金便进入下一个阶段。特别户头中不超过当时全额退休存款（Full Retirement Sum, FRS）的款项，将被转入一个新设立的退休户头（Retirement Account, RA）。特别户头中的任何超额款项则转入普通户头，之后特别户头便会关闭。此时，会员实际上又有了三个户头。

普通户头变得相对具有流动性。这给予会员一定的灵活性，并能支持他们逐步减少工作量，许多人可能将此视为半退休阶段。

退休户头持有退休存款，并会持续增值，直到会员最终加入公积金终身入息计划（CPF LIFE），通常是从65岁开始。保健储蓄户头则继续扮演其角色，用于支付医疗保健开销和保险保费。

退休户头中的退休存款可以设定在不同水平：基本退休存款（Basic Retirement Sum, BRS）、全额退休存款（Full Retirement Sum, FRS）、超额退休存款（Enhanced Retirement Sum, ERS），或介于这些数额之间的任何金额。

第三人生阶段：退休期

从65岁起至70岁，公积金会员可加入新加坡的国家年金计划——公积金终身入息计划（CPF Life）。会员可以在三种公积金终身入息计划中选择：基本计划、标准计划或递增计划。之后，公积金终身入息计划将为会员提供终身入息。

这标志着第三个人生阶段：退休期。

在这三个人生阶段中，公积金制度帮助新加坡人实现人生中三个关键成果：一个全额付清的房屋，提供住所和稳定；由保险和保健储蓄支持的医疗保健保障；以及退休后的终身收入流。

生命周期投资组合

我曾是2014年至2016年公积金咨询小组的成员，该小组当时建议推出终身退休投资计划（Lifetime Retirement Investment Scheme, LRIS），并期望其采纳生命周期投资法。

当时，小组观察到许多公积金会员通过公积金投资计划（CPFIS）投资的体验不佳，因为他们缺乏足够的投资知识和经验，并且还面临高昂的投资成本。

终身退休投资计划（LRIS）的目的是简化投资和降低成本，以便公积金会员能在累积阶段更有效地增值他们的退休储蓄。这一设想在本次财政预算案中宣布的生命周期投资组合中得以实现。这些投资组合将如何命名则尚待决定。

在生命周期投资法中，年轻会员会承担更多的股票投资比重，而随着退休年龄的临近，投资组合会自动重新平衡，变得更加保守。

这看似简单直接，但实施起来未必容易。

生命周期基金的假设是，年轻投资者可以承担更多风险，因为他们有更长的时间从市场波动中恢复。这在承担风险的能力方面或许是正确的，但它也假设了年轻投资者同样有承担风险的意愿。

实际上，承担风险的意愿取决于多种因素，如投资知识水平、过往的投资经验以及塑造个人对波动舒适度的生活事件。风险承受能力远比单纯的年龄要复杂得多。

谁应该考虑公积金投资计划的生命周期投资组合？

对于富裕人士而言，生命周期投资组合未必是最佳方案。当我们为客户设计投资组合时，我们会全面地审视他们的财富状况。

公积金只是资产的一部分。同时，它也是一个能提供相对较高、稳定和低风险回报的资产类别。因此，对许多富裕的投资者来说，不动用公积金，而是利用其他资金池来承担投资风险，可能是更合理的做法。

对于广大公众而言，公积金内的生命周期投资组合可能很有用。但重要的是要明白，您的公积金款项将被投资于金融市场并由私人机构管理。政府对回报和本金不提供任何担保。在投资之前，充分了解相关信息至关重要。

而对于那些不喜波动的投资者来说，不投资您的公积金储蓄也并无不妥。

如果您妥善管理您的公积金，您累积的财富可能不如成功投资者那么多。但您仍然会拥有一些非常宝贵的东西：一个全额付清的房屋、医疗保健保障以及一份伴随您终身的收入。

当您步入人生的退休阶段时，这三样东西可能远比您的投资组合是否跑赢市场更为重要。

作者是Providend的首席执行官，该公司是东南亚首家只收咨询费的全面财富咨询公司