为什么盈利比头条新闻更重要

2026年上半年，市场有充分的理由受挫——全球最繁忙的石油咽喉要道受到干扰、通胀居高不下，以及利率预期再次重估。

2026年上半年，市场有充分的理由受挫——全球最繁忙的石油咽喉要道受到干扰、通胀居高不下，以及利率预期再次重估。

然而，在强劲盈利的支撑下，美国股市持续上涨。

然而，更值得关注的是其深层原因。金融数据提供商 FactSet 表示，标普500指数有望实现第二季度24.7%的盈利增长，这将是连续第二个季度增长率超过20%。

强劲的盈利本身已然瞩目，但让本轮周期尤为引人注目的是其增长的广度。

增长基础日益扩大

在2024年和2025年的大部分时间里，投资者质疑市场是否已过度依赖少数几家人工智能受益企业和大型科技公司。

尽管盈利增长保持正值，但领涨力量过于集中，许多行业难以跟上步伐。

如今，盈利格局已经扩大。科技行业仍是利润增长的强大驱动力，但已不再是唯一的驱动力。

盈利势头在工业、金融、材料、公用事业和基础设施相关业务领域日益显现。

由多个盈利增长来源支撑的市场往往更具韧性，对任何单一行业或投资主题的依赖性也较低。

盈利增长的轨迹持续走强。

如果 FactSet 对标普500指数成分公司第二季度盈利增长24.7%的预期得以实现，这将标志着盈利连续七个季度实现两位数增长，而这种势头在非经济全面扩张时期是很少能够持续的。

同样值得注意的是此次扩张的广度。预计在第二季度，标普500指数的11个行业板块中，将有10个报告盈利同比增长。

尽管七家最大的科技公司盈利预计将增长31.1%，但其余493家公司的盈利预计将增长22.8%。这证明盈利势头的基础日益广泛，而非集中于少数几家市场领军企业。

分析师预计，这种普遍增长的趋势将持续到年底。

到第四季度，预计其余493家公司的盈利增长率将达到25.3%，而七家最大科技公司的增长率则为22.8%。

三大结构性发展趋势支撑着本轮盈利周期的扩张。

首先，人工智能投资周期正在从半导体和云基础设施领域向外扩张。

随着企业为下一阶段的人工智能应用做准备，涉及发电、公用事业、工程、工业自动化、机器人技术和网络安全等领域的公司正日益受益。

其次，商业投资保持韧性。

尽管借贷成本上升，企业仍在继续投资于数字基础设施、制造业产业群产能、自动化和供应链的韧力。这为广泛的行业而非单一行业的需求提供了支撑。

第三，传统科技以外的行业正做出更具意义的贡献。

FactSet 指出，金融和工业板块通过强于预期的盈利修正和意外惊喜做出了积极贡献，这反映出需求基础更为广泛，而非依赖单一催化剂。

总而言之，这些发展表明美国企业界正从多个结构性增长驱动力中受益，而非依赖单一的需求来源。

基本面改善

前瞻性指标强化了这一积极局面。

在本季度内，分析师将第二季度的盈利预期上调了3.4%。

从历史上看，随着财报季临近，盈利预期通常会下调，平均降幅约为2%至3%。然而本季度预期不降反升，这是一个令人鼓舞的信号，表明潜在的商业状况在持续改善。

企业的业绩指引也依然令人鼓舞。

在发布业绩指引的公司中，约57%提供了积极展望，而历史平均水平约为41%。

学术研究一再表明，盈利修正是预测未来股票表现的最强有力指标之一。

历史上，盈利预期获上调的公司，其股价表现往往优于预期遭下调的公司。

这也再次说明，我们应关注不断改善的基本面，而非短期的市场热点。

关注显性赢家之外的机会

对投资者而言，这并不意味着要抛售市场领军企业，而是要认识到盈利周期的基础正在扩大。

最大的几家科技公司依然是全球经济中最具实力的企业之一。

当前的环境为投资者提供了更广泛的机会。

工业板块可能受益于基础设施支出和自动化趋势。金融板块的盈利势头也在改善。

公用事业和能源基础设施公司正日益受益于数据中心和人工智能部署所带来的电力需求增长。

材料公司有望从持续的资本支出和工业活动中受益。

随着利润增长的分布日益广泛，投资者可能会在主导早期涨势的少数股票之外，发现越来越多具有吸引力的机会。

总结

头条新闻常常主导短期市场情绪，但盈利始终是长期股票回报的基石。

如今，一个令人鼓舞的现象是，越来越多的行业、公司和商业模式正为美国企业界的强劲利润做出贡献。

如果说本轮牛市的第一阶段主要由少数人工智能领军企业驱动，那么下一阶段则可能由更广泛的盈利基础提供动力。

这为市场奠定了更健康的基础，也为投资者带来了更广泛的机会。

对投资者而言，信息很明确：保持多元化投资，关注企业基本面和长期结构性趋势，并将目光投向昔日的赢家之外。

市场领导地位的新篇章可能已在悄然形成。

作者是 Citi 南亚财富投资咨询部主管