市场论


正如市场预期，台湾央行在6­月30日召开今年第二季理监事联席会议决议，将重贴现率下调12.5个基点至1.375%。


这是台湾央行自去年第三季度的会议决议以来，连续第四个季度调降基准利率。


鉴于台湾官方较早前将经济增长预测值下调，此次台湾央行调降基准利率，是在市场的广泛预料之中。不过，有小部分的分析师此前希望台湾央行能够下调25个基点。


台湾央行此次的决议，在很大的程度上，也受到英国6月23日举行公投意外通过“脱欧”，并引发市场波动的影响。


在联席会议后，台湾央行对外表示，降息有助于支持经济增长，而英国脱欧为环球贸易带来下行风险。


央行也指出，当前台湾货币政策相当宽松，必要时，可兼采弹性的总体审慎措施，以维持金融稳定；同时搭配扩张性财政政策，并致力推动结构性改革，以带动台湾经济持续增长。


台湾央行总裁彭淮南在会后的记者会上说，台湾必须避免过度使用货币政策，因政府今年已经启动了扩张性财政政策。


他也在记者会上表示，美国联邦储备局今年不太可能会加息。


台湾经济仍面对严峻的挑战，很大程度上是源自于发达经济体不平衡的复苏动能，以及中国大陆经济增速放缓。


这也反映在台湾的出口上。今年5月份，台湾出口年比下滑了9.6%，较4月份萎缩6.5%，幅度又扩大了，而且是连续第16个月萎缩。这一周期的“外贸衰退”，比环球金融危机期间的连续14个月下滑还要长。


今年1月至5月，台湾的出口年比萎缩了10.6%，但较去年下半年的萎缩14%稍有好转。


随着重贴现率下调到2009年环球金融危机时的1.25%历史新低水平，我们认为台湾央行能做的，大致都已经做了。联席会议后的讲话中，可以看出台湾央行从现在开始，将不会有所作为，因为央行已经指出，现行的政策已经“很宽松”。


不过，由于英国脱欧公投的溢出效应还令市场动荡不安，我们预期台湾央行会做好准备，随时采取更进一步的行动。除此之外，我们认为台湾央行至今年底，都将维持基准利率在1.375%。


在经济增长前景方面，我们维持台湾当地生产总值（GDP）年比增长1.1%，与官方的1.06%预测值一样。此前，台湾官方在今年2月份作出的预测值为增长1.47%。


至于美元兑新台币汇率，我们已经将今年底的预测从原先预测的31.9新台币兑一美元调整为32.4新台币兑一美元。这主要是反映6月24日，也就是英国脱欧公投后的不利市场状况。


（大华银行研究报告）