市场论


上周没有新的监管政策出台，没有大的市场波动，中国市场难得清淡，焦点回到中国货币政策态度上。


发改委政策研究室的文章一度建议“择机进一步实施降息、降准政策”，这使得宽松预期升温。但是该文在半天后删除了降息降准的字句，被市场解读为稳健货币政策态度不变。


央行上周五（5日）发布的二季度货币政策执行报告中，频繁降准导致本币贬值压力加大的论调，也再次验证了稳健货币政策的态度。我们认为，当前包括SLF（常备借贷便利，Standing Lending Facility，简称SLF），MLF（中期借贷便利）和PSL（抵押补充贷款）在内的非传统政策依然是央行倾向的政策。


我们认为，市场对发改委政策研究室的文章可能解读过度，但是这件事情也显示不同部门之间对降息降准可能有不同意见。此次的修改显示，货币政策依然将保持中性。


另外，央行二季度货币政策报告重申了稳健的货币政策。如果结合发改委政策研究室文章语言调整一起来看，这可能会重新抑制短期内降息降准预期。


作者是华侨银行经济师