市场论


随着深港通的步伐越来越近，大陆资金外流现象或将持续。自4月底以来，港股通连续50多天录得净流入。到8月中旬，资金缓慢外流的态势并没有发生改变。


去年811汇改以来，人民币贬值预期多次浮出水面。虽说中国当局已设法封锁资金外流途径，且中国央行也有意地通过新定价机制提高市场对人民币波动的接受程度，却还是无法阻止境内资金外逃，以对冲人民币贬值的风险。


当然，过去一年来，除人民币汇率波动率上升之外，大陆的“资产荒”，债券市场黑天鹅亊件频发，以及A股的高估值都是驱使资金外流的原因。


目前看来，港股通仍是资金离开大陆的主要渠道之一。


数据显示，在港股通自4月底以来连续50多天录得净流入之后，截至8月9日，港股通累计额度剩余483亿港元（84亿新元），相当于总额度的19.32%。5、6月通过港股通流入港股的资金，分别飙升至268亿港元和439亿5100万港元，而4月的净流入量达19亿5700万港元。进入7月后，港股通净流入额虽较前两个月有所下降，但仍录得97亿6900万港元。


随着资金通过港股通不断南下，及各大央行宽松政策的承诺推动全球资金流吐港股，5月以来港股震荡走高，恒指从5月中的19637升至8月11日的22542，而AH股价差自1月以来持续收窄，并在8月8日跌至10个月来的低点125.16。


另一方面，今年以来中国企业海外并购活动十分活跃，市场普遍认为，今年将成为中国海外并购历史上耀眼的一年。


据路透社报道，上半年中国并购交易金额达创纪录的4125亿美元（5546亿新元），其中海外并购达1340亿美元，同比增长逾三倍，超过前两年中企海外并购交易的总和。


今年以来企业海外并购活动之所以激增，想必是企业除了想引进国外新技术和拓宽企业盈利渠道之外，同时还担心在人民币贬值预期尚未出清，叠加中国经济仍面临下行风险的背景下，资产放在国内难以得到保障，故寻求机会逃到境外以分散风险。


（华侨银行研究报告）