经点


近半年来，中国城市房价普遍暴涨。


“全国一盘棋”，中国国内资金是可以自由流动的，一地的房价上升了，另一地的房价自然也有上调的压力。


而中心城市和富裕地区城市有较高的资金和人口密度，生产力较高，商业集中，基础设施完善；因而不少资金倾向流往那里，容易引发更炽热的升市。


许多城市过去几个月房价翻了一番是市场供求所致的说法，并没有反映真实的经济情况。因为市场需求不可能在中国搞出那么多的库存房或小业主手上的空房；市场需求不可能让一线城市大专毕业生不吃不喝的两年工资却只能买到一平米面积的住房；市场需求也不可能让房价等于甚至100年的租金收入。


自从今年“两会”以来，货币供应增长并不比原来的快，但房屋贷款却增加得很快。


一部分的房贷是被农村进城移民借去了；但他们当中的多数人却买不起大城市的房子。而在大城市买房，特别是买二套房的买家往往都离不开对原有物业的再融资。


在市场经济中，物业再融资本来就是一种普遍的现象。在今天的中国，房价高企，一旦政府鼓励国内资金流动和金融机构放宽对物业的再融资，合规或不合规的融资就一定会迅速增加，并流向楼市。


中国楼市本来是需要去库存的。广义地来说，去库存不仅仅需要发展商减少库存房，小业主也需要减少空置的物业；而不是让发展商的库存转变为小业主的库存。


要做到这一点，降低房价以及租金是必须的。


然而，如果政策目标是以去库存为名，却支撑房价为本；设计出来的政策就可能是放宽信贷和鼓励农民进城来支撑房价。那可能减少了一部分旧库存，却不可能抑制新库存的出现。


与此同时，当政策传导到市场，投资需求会明显地增加了，也导致了中国楼市近半年的进一步泡沫化。


当前，中国楼市软着陆的可能性正在下降，由于楼市泡沫爆破而引发的金融危机的风险在上升。


美国等大经济体正在踏入加息的周期，那可能引起环球资产市场的波动。中国能在外围市场出现波动前成功地压抑楼市泡沫会是好的方案，情况犹如上世纪90年代中国在亚洲金融危机前所做的那样。


另一种可能则是撑房价的核心目标不变，时而推出一些隔靴挠痒的政策来应付社会舆论。“量中华之物力，结资本或既得利益之欢心”，中国房价仍是可以撑着的，甚至还能往上长；最终的结果却是楼市影响了中国实体经济长期的平稳增长。


作者是香港财经评论员