市场论
我们可以看到今年上半年服务贸易逆差、中国资本出海以及居民对海外金融资产配置需求上升这三个项目下，资本外流的规模超过2700亿美元（3751亿新元），接近货物贸易顺差和外资直接投资的规模。
未来三个趋势性外流扩大基本是不可逆转的，而货物贸易顺差缩小的话，将意味着国际收支的均衡可能会被打破。
当然，单凭这点就判断人民币会出现大幅贬值可能还为时过早。毕竟中国净头寸由2015年底的1.5965万亿美元扩大至今年上半年的1.6636万亿美元。此外，随着中国进一步开放境内债券和股票市场，外资流入可能短期内也会对中国国际收支起到支撑作用。
目前中国国债和政策银行债余额超过32万亿人民币（6.6115万亿新元），如果外资持有量在未来四年上升至10％的话，将意味着未来资本项下可能会有接近4000亿美元的流入，这是非常可观的资本流入。
我们认为，随着货物贸易顺差的减少以及服务贸易的逆差，资本出海和海外金融资产配置需求上升三大趋势性外流扩大，中国传统意义上的国际收支平衡正面临挑战。这可能会对人民币带来趋势性贬值压力。
但是我们认为，中国对外净资产规模较大意味着，人民币贬值速度可控，而未来贬值压力可能将取决于外资对中国境内金融资产的兴趣，不过这里面不确定因素较高。
顺利的话，在全球寻找收益主题下对中国境内债券的需求所带来的，可达上千亿美元资本流入，可能会对人民币起到支撑作用。
总体来看，我们认为人民币趋势性缓步贬值的压力没有消退，美元对人民币汇率可能在2017年会慢慢滑向6.8至6.9区间。
