最近有报道指出，大陆保险企业近日都争相开立港股通账户，还有部分保险机构通过认购挂钩港股通的保险资管产品介入港股市场。这意味着保险企业获批参与互联互通机制，有望为港股市场带来千亿港元以上的资金增量，南向交易将更加活跃。


不少私募基金也透露其在私募产品中，A股属于低配，而港股属于高配。因此，港股的短线配置机会仍较为确定，而仅凭10­月港股通净买入额就认为资金流向出现反转并不严谨。


其次，这数据反映的只是通过港股通流入资金数量，但事实上部分大陆资金是绕开港股通而流入香港的。目前通过港股通渠道流入的资金大多为大陆大型机构的资金，而真正的散户多选择直接在港开户配置港股，因此10­月港股通净买入额并未能反映散户资金的情况。


现实的情况是，直接在香港开户比通过沪港通投资标的选择面更广，手续费更低且更容易获得融资。


此外，香港证监会放宽客户初次开户时的要求，允许利用电子证书签署。这为未来跨境开户提供了便利条件。


有媒体报道，在香港开户的客户范围由一线城市投资者扩张到二、三线城市股民。其次，除了普通散户，直接来港开户配置港股的机构比如私募也有所增加。有鉴于此，仅凭港股通数据，难以反映全面的资金流向。


综上所述，笔者认为仅通过10月港股通数据难以反映大陆资金外流的整体状况。随着近期人民币贬值趋势持续，大陆走资现象在短期内难以好转，而在深港通开通前后，港股市场仍有机会。但由于人民币大幅贬值机会不大，大陆资金外流速度仍然可控。（三之三）


华侨银行研究报告