假定未来半年深股通平均每日额度使用率达到5%-10%，参照沪股通每日人民币130亿元的额度，预计将为A股市场带来750亿元-1500亿元的增量资金。



今年下半年以来，A股市场逐渐从股灾中恢复，甚至进入了技术性反弹的阶段。这不得不归功于中国政府推行的一系列改革所带来的机会。


除了此前提及的“一带一路”板块外，国企改革也是近期市场关注的焦点，不少相关主题的个股持续走高。


在此背景下，深股通首先利好港交所稀缺的板块，例如军工、白酒、医药等。


军工行业直接受益于国企改革，而年底白酒消费旺季的到来，也会吸引海外资金流向白酒板块。其次，深港通利好券商、“一带一路”等板块，还有一些低估值、高股息的蓝筹股。


假定未来半年深股通平均每日额度使用率达到5%至10%，参照沪股通每日130亿元（人民币，下同，27亿新元）的额度，预计将为A股市场带来750亿元至1500亿元的增量资金。


若深股通能带来资金流入，中国央行或许能再松一口气。实际上，在人民币中间价轻松跌破6.9后，眼看美联储12月的加息即将到来，中国央行严堵资金外流管制漏洞。


上周初，媒体称中国央行将加强人民币资金跨境汇率管理。据悉，单笔交易涉及外流500万美元（712万新元）须外管局核准，同时国务院亦开始对外直接投资额达到100亿美元及以上的项目进行限制。


反观今年10宗大型海外收购均超过10亿美元，意味着未来中企海外收购或受阻。随后，消息再度传出中国收紧黄金进口的额度限制，以及中国央行进一步规范境内企业人民币境外放款业务。


整体而言，资本管制加强将使人民币国际化的进程停滞甚至倒退，而资本项目自由化的相关项目，如债券通的通车时间也可能被推迟。


困局下，中国央行把汇率稳定放在首要位置，因此必须牺牲资本自由流动。在更严厉的资本管制下，加上深股通带来的资本流入，外汇储备下滑的步伐将放缓。


在美国当选总统特朗普上任和美联储重启加息周期之际，美元继续走强的背景下，央行也将能够更有底气的实现人民币中间价趋于市场化的承诺。


上周五，离岸人民币隔夜拆息升至9月以来新高7.2%，随着离岸人民币市场流动性因资本管制而进一步收缩，做空成本被抬高，人民币对美元的贬值幅度将更为可控。（二之二）


（华侨银行研究报告）