市场论


明年春节后，香港资金荒的情况可能有所缓解。实际上，加息路径仍将取决于美国候任总统特朗普正式上任和其政策对美国经济和通胀带来的影响。


若美联储明年温和地加息两次，加上大陆资金流入香港，资金流出情况可能有所缓解，香港银行间同业拆借利率（HIBOR）持续快速抽升的可能性则不会太大，而港元需求趋稳也将减轻其抛售压力。


另外，与年初不同的是，中国央行维持人民币指数相对稳定的策略和监管部门对资金外流控制收紧，有效避免了人民币重现年初无序贬值的趋势。央行不时抬高离岸人民币借贷成本，也击退了不少空头势力。


因此，人民币贬值料不会像之前般引发港元抛售潮。结合上述两个因素来看，美元兑港元即使承受一定上行压力，短期内7.8仍可能是较强的阻力位。


不过，如果美联储加息步伐加快，不排除明年HIBOR升幅较预期更快，而港元也可能承受更大下行压力。由于香港银行业今年积极推出以HIBOR定价的住宅贷款，HIBOR的攀升对香港楼市也带来一定压力。


随着一个月期HIBOR逐步攀升至八年高位的0.67％，对于大部分以1个月HIBOR加1.35％为利率的抵押贷款而言，贷款利率和其上限2.15％的差距已缩小至13个基点。


根据香港金管局的数据，10月份新批抵押贷款中以HIBOR作为定价参考的比率进一步上升至94.8％。HIBOR的升势正转发为抵押贷款客户借贷成本的上升，这可能促使他们进行转贷。


另外，HIBOR的上涨可能推动香港银行业于明年中左右上调存款利率和最优惠利率。


展望明年，利率上升叠加辣招，或使香港楼市成交量进一步下滑，而楼价的调整则取决于供应增长的快慢，以及本土及大陆投资客的活跃程度。（二之二）


华侨银行研究报告