市场论


如果要预测人民币2017年走势，就不得不提当前的中间价定价机制。


2016年初设立的中间价定价机制有效地缓解了市场对人民币一次性贬值的担忧，但是却将人民币困在了缓步贬值的陷阱中。


目前的定价机制叠加资本流动控制，使得人民币贬值压力一直无法出清。在当前的大环境下，要出清贬值压力并没有两全其美的办法。


对于中国来说，有两个选项，首先是减少干预扩大波动，第二是加强管制等待美元回调。很显然，目前中国是选择了后者。


笔者对人民币的预测还是基于当前定价机制不变的前提。假设美元继续走强的话，笔者预期在一篮子货币的框架下美元兑人民币可能会缓步上升至7.10至7.20的交易区间。但是这里的成本就是，中国可能需要继续默默忍受外汇储备的下滑趋势，希望通过时间来换取空间，等待美元的回调。


中国的忍耐极限在哪里，笔者并不清楚，但是笔者认为2017年人民币政策可能会是全球市场面临的风险之一。笔者认为有10％的可能性，中国可能会调整当前的定价机制，允许人民币自由波动，如果是这样的话，短期内人民币将面临超调的风险。


但是这可能是唯一快速出清贬值压力的办法，而且中国巨大的经常帐户顺差以及规模依然可观的外汇储备，可能会最终帮助人民币快速找到均衡汇率，并重新回到升值通道中。（二之二）


作者为华侨银行经济师