经点
中国国家统计局的数据显示，中国2016年的国内生产总值（GDP）增长约6.7％，其中第四季增长6.8％，比前三季的6.7％高。
在今年2月份，中国官方统计的制造业采购经理指数（PMI）是51.6，比1月上升了0.3个点；2月的官方非制造业商务活动指数则为54.2。
中国经济再次稳中向好，显示经济增长自2011年以来放缓的局面或许已经过去了。
中国经济能长年保持这样的高速增长，并不容易，成绩也令人瞩目。
在2016年年末，中国的广义货币供应量（M2）余额为155万亿元人民币（31.7万亿新元），比2015年年末增长了11.3％，增速有所下降；而狭义货币供应量（M1）和流通中货币（M0）则分别增长了21.4％和8.1％。
不过，另有研究显示，中国的总体债务率从2015年的252％上升至2016年的约261％，同比上升了9％。
总体来看，中国的货币政策有收紧的趋势，而经济增长的模式也发生了变化。
事实却证明，经济稳步增长可以在货币政策转向的情况下实现。因而即使经济增长6.5％或以上，货币政策仍有进一步收紧的空间。
有报道称，中国的工资10年来涨了近三倍，也就是说，在过去10年来，每年名义工资上涨的速度为11.6％，即使经过物价调整后，居民实际工资也有所上升。
的确，中国人现在的生活比10年前好多了，而且这不是个别的现象，在全国范围都是如此。
不久前，我偶然在电视上看到西藏卫视播放藏人庆祝当地新年的节目。那个仅有300多万人口的自治区的文艺演出排场、市容和居民住宅令我大吃一惊。
纵然那可能只是当地美好的一面，高速发展则是毋庸置疑的，恐怕那些流亡在印度的普通藏族难民难以跟得上西藏目前的发展步伐。
然而，中国经济和工资快速增长，中国的资产价格如房价等却上涨得比工资还要快，而这些都可能削弱中国的国际竞争力。
综上所述，中国货币政策已经趋紧，但眼下的利率仍处于负实际利率的水平。
展望未来，美国利率将会上升，中国息口也是趋升的。这两者并不一定有直接的联系，但中国决策者曾经过度地利用货币政策来刺激经济增长，估计会是未来利率下调的原因之一。
物价的同比涨幅并不算高，但以中国经济增长以及工资和房价上涨的速度来看，坚持负实际利率环境的理由未必充分。
有研究显示，2016年中国企业还息规模达GDP的11％，还本付息规模达社会融资总额的60％。加息表面上会加重企业的财务负担，在另一方面却又可以降低企业本身和社会的总债务水平。
作者是香港财经评论员
