市场论


中国央行就金融改革和发展召开新闻发布会。我们有以下六点观后感。


首先，汇率方面，中国央行行长周小川表示，今年汇率政策不会有很大的变化。受经济基本面进一步好转的支持，人民币汇率有望更为稳定。


此外，对于中美利差的问题，周小川认为利差对短期资本流动或有影响，但是从中期角度来看，一个国家的经济基本面才是最重要的因素。他也举了日本的例子，表示利差不一定会对汇率有持续的影响。言下之意就是，即使美国进入加息周期，中国也不会盲目被动跟随美国加息。


其次，对于债券市场的开放，今年将继续成为焦点，而央行也对近期彭博和花旗宣布将中国债券加入其债券指数表示了欢迎。不过央行副行长潘功胜表示，开放债券市场也不是那么着急，需要一步步走，更为稳健。


第三，对于货币政策，周小川重申政策工具箱里有很多工具，并表示不用过度解读某个特定操作。重申了稳健中性的货币政策态度。不过他也表示过度宽松的政策不利于迫使企业加快供给侧改革。


第四，就去杠杆这个话题。央行副行长易纲表示发展直接融资有利于去杠杆。而周小川也认为去产能和去库存有利于去杠杆。对于近期快速增加的居民杠杆率，周小川认为居民杠杆有利于消化三四线城市房地产库存，带动整个产业链反弹，尽管可能会造成一二线城市房价进一步上升。对于居民房贷，他认为可能会继续较高速发展。


第五，对于外汇储备，似乎央行并不担忧近期外汇储备的下滑。而易纲也表示使用外汇储备稳定汇率利大于弊。


最后，对于近期资本流动管理的问题，周小川重申外资利润汇出以及外债还息都属于经常账户，而中国自1996年以来就已经取消了经常账户下的限制。


华侨银行研究报告