经点


国际评级机构穆迪5月25日把中国的主权信用评级由Aa3下调至A1级，原因包括预计中国整体债务会增长，财政实力会减弱，地方和企业债将增加政府的或有债务，以及改革措施难见成效等。


在调低中国主权信用评级后，穆迪也把香港的信用评级由Aa1下调至Aa2，因为陆港两地经济关系紧密，并指香港与中国大陆信贷评级日后还会渐趋一致。


香港仍然存在诸如楼市风险等问题，但整体而言，香港目前的经济状况却几乎是回归以来最好的了。


穆迪调低信用评级之后，上证综指、深证成指和香港的恒生指数26日分别上涨了1.43％、0.83％和0.8％；27日，三市表现亦平稳。与此同时，人民币兑美元上升，而这也提振了中国债市的投资情绪。


即使认为人民币汇率上升可能是由于市场上有护盘行为，陆港股市攀升却反映穆迪调低中国主权评级并没有令市场普遍对中国经济前景产生悲观的情绪。


当今世界经济比重此消彼长，穆迪的评级报告出台竟然引来如此的反应，却也发人深省。当然，中资企业未来的海外融资成本可能因而增加，但在商言商，具体问题具体分析，事情的实际发展仍然应该由市场说了算。


中国社科院25日发布了《中国工业化的道路：奋进与包容》一书，称中国经济发展已经进入了一个新阶段。从2016年至2020年，中国潜在经济增长率将低于6％，“稳中求进”将是中国经济增长的基本政策取向。


不论是当前中国经济的实际增长率还是以上所称的潜在增长率，两者都不低。这样的增长水平也显示中国目前并没有陷入“中等收入陷阱”的迹象。只要经济增长能持续，中国仍会稳步并以较快的速度进入高等收入国家的行列。


中国经济发展并不是没有风险，但也应该被客观地评估。


据报道，在2016年年末，中国政府债务余额与国内生产总值（GDP）的比率为36.7％，比2015年低。地方政府债务率则仍达80.5％，也比2015年略低。地方政府债务率高，并不健康，这与近两届中国政府刺激经济、发展基建和房地产有关。


然而，中国政府出现债务危机的可能性相对许多国家甚至发达国家为低。中国是一个储蓄盈余的经济体，它的国民储蓄大于投资，因而中国利用本国资源偿还投资而产生的债务能力很强，这一点中美两国是不一样的。


中国政府的财政收入增长。今年1月至4月，财政收入增长了11.8％，为2013年以来同期的最高增速。在经济持续增长的情况下，中国的财政收入增长仍然被看好。


在“新常态”下，中国经济改革和转型取得进展。中国政府眼下进行的改革对中国经济纠偏的力度和成效都大于美国近几届政府的所为，反映两国经济的不同现状。


中国经济不是没有问题，如债务率和社会总负债仍然高企，财政支出和房地产负债比重都有上升的趋势，一些国企反复进行债转股的操作以及目前领先的制造业竞争力未来有可能被美国所取代等等。


然而，这些负面因素仍难以降低中国的主权信用。何况，中国的负面因素可能都在改善中。


作者是香港财经评论员