股市气氛诡异

经点

中国大陆股市近日有一则新闻：恒大转让15.53亿股万科A股予深圳地铁，作价292亿元（人民币，下同，59.22亿新元），比恒大买入万科股份的362.7亿折价70.7亿。

此前，万科管理层、华润、宝能、安邦、恒大和深圳地铁曾经参与了万科股权大战，后来大概是通过行政干预来解决此事。

事件引起中国和海外传媒的关注。笔者没有深入跟踪此事，却注意到事件的结局：深铁成为了万科第一大股东，恒大则称将出售股份的款项用于偿还集团债务。

深铁这一次收购股权的292亿元中有175亿元来自贷款，期限为五年、利率为五年期贷款基准利率，未向银行或其他金融机构质押。

这是一起发生在中国大陆的资本游戏，涉及了国家资本主义和私人部门的参与。在过去这些年里，随着中国大陆市场经济的发展和流动性增加，参与者的气度和能力都越来越大。

通过交易，恒大的负债率下降了15.2%，或许也把部分债务转换为亏损；深圳地铁的债务则是增加了，交易对其盈利影响有待观察。但事件的结局是与当前中国大陆货币政策同向的。

与许多国际投资者相比，中国人对后市的看法是比较乐观的。著名的投资家罗杰斯近日指美国目前的债务水平比2008年扩大了五倍以上，称美股有泡沫，今明两年会爆破，可能引发重大的金融危机。

与此同时，高盛的一份报告指美国的面簿、亚马逊、苹果、微软和谷歌母公司Alphabet对美股升幅贡献过大，波动率偏低，现金状况停滞，从而风险大增。

6月9和11日，纳斯达克综合指数收跌1.8%和0.52%，美国科网股价格俱跌。在12日，美股回稳。

某些中国大陆科网股价格亦不低，惟市盈率可能比美国的低一些。腾讯在美国时间9日的ADR换算成港元后，比港股9日收市低1.95%；在11日，腾讯在香港跌2.45%；恒生指数亦收跌1.24%。但到了12日，A股和港股指数、以及腾讯股价都回稳。

在前些时候，科网股引领着美国和香港股市，价格却比较贵。高盛的言论显示市场风向可能会转变。

美联储局14日议息前，普遍预期美息趋升（联储局确定升息25个基点）。在中国，纵然商业银行的存、贷款利率目前仍不变，但上海银行同业一年期拆息已经不时高于商业银行一年期的贷款利率了；上交所和深交所隔夜国债逆回购利率甚至可见13%和19%，这显示中国大陆加息可能只是一个时间问题。

美股波动对中国三地股市的影响有限。但美国加息，中国大陆息口也会有上浮压力，那对中国大陆股市的影响就会比较大。

面对某些资本游戏的结局、各种的议论和分析、科网股价的异动、息口的走势、中国大陆政府对股市维稳的愿望，感觉到当前中国大陆股市较美股稳，但氛围有些诡异。

环球市场像在酝酿着一场风暴，而我们却不知道风暴何时来临以及它的威力究竟能有多大。

（作者是香港财经评论员）