（上海／香港彭博电）在海外及境内展开大手笔收购的中国融创成为了对冲基金和其他看空投机者的目标，因为它们在这家房地产开发商身上看到了困扰中国整体经济的一个最佳范例：债务驱动的过度投资。


在中国一些房地产开发商受借贷成本上升和监管审查日益加强影响，纷纷降低发展愿景之际，总部位于天津的融创却加大杠杆收购各类资产，其中包括不良土地资产、大连万达的文旅项目以及面临资金短缺的乐视22亿美元（30亿新元）股份。


虽然中国投资者对融创的交易欢呼雀跃，推动其股价今年以来大涨212%，其掌门人孙宏斌的财富也同期增长逾两倍，达到51亿美元，但空头却对准了该公司不断膨胀的负债。融创的债务股本比率预估达349%，几乎是同行的五倍。


昨日，据知情人士透露，该公司拟发行不超过10亿美元债券来偿还现有债务。融创股价昨日因此在香港市场下跌4.9%。


此外，交易所文件显示，孙宏斌可能质押了其持有的公司控股股权的84%，如果股价下跌并引发追加保证金，这将是一个潜在风险。


在7月18日中国媒体报道说国内银行正评估融创信贷风险后，对该公司债务状况的担忧浮出了水面。受此消息影响，在香港上市的融创股价一度大跌13%。


虽然后来融创股价反弹并触及新高，但空头并未因此退兵。融创空头头寸在7月28日达到历史最高水平，取代另一家高负债房企中国恒大成为香港被做空最多的开发商。