作为对美国联储局提高利率25个基点的回应，中国人民银行调高了七天回购利率、28天回购利率及一年中期借贷便利五个基点，分别至2.5%、2.8%、3.25%。


银行间利率可以视为是准政策性利率，官方一年期基准贷款利率仍然维持4.35%不变。


我们认为，央行最新的举措，是在技术上捍卫人民币汇率的稳定，以应对美国联储局明年可能提高利率三次（每次各25个基点）。美国联储局提高利率之后，中国人民银行提高利率的可能性几乎是确定的。


中国人民银行提高利率，也是中国去杠杆将持续的信号，由于融资成本提高，中小银行接下来推出理财产品的能力将削弱。事实上，根据穆迪的说法，影子银行资产与国内生产总值（GDP）的比率在今年6月底，从去年高点的86.5%下降至82.6%。明年这一比率还会继续下降，这是健康的发展。


中国人民银行提高利率对实体经济的影响可能有限，假定明年通货膨胀为良性，居民消费价格指数（CPI）上升到2%，银行间利率明年全年提高总共将只有15个基点。


中国短期增长动力仍然保持稳定，但不是异常强劲，11月工业生产年比增长6.1%，零售销售增长10.2%，固定资产投资增长7.2%，事实上，CPI已从10月份的1.9%下降到11月的1.7%。


根据2017年的经验，尽管利率和债券收益上升，中国的实际GDP仍然处于增长趋势中，当经济增长放缓低于政府的预期的时候，中国人民银行总是能够让趋势逆转。我们认为，央行总是能够为银行间市场提供无限的流动性。


中国人民银行提高利率的决策，其背后的原因并不是来自于常规的通货膨胀的威胁，我们预期，市场朝向的货币政策将有利于人民币汇率的稳定和满足去杠杆的需要。


（作者是星展银行高级经济师）