陆家嘴的餐厅冷清了

一周综述

最近这两周，相对于国际市场的风云变色，中国金融市场可以说是风平浪静。

这两周来，其实有不少扰动中国金融市场稳定的因素：境外，主要是在美国总统特朗普一再进逼下，中国与美国爆发贸易战的风险加剧；境内，经济数据强于预期、推动借款成本上升的去杠杆行动仍在继续，数支受影响个股的负面消息不断。

正如彭博社的报道分析：“市场的这种平静表现，凸显出为期两周的中国人大会议的重要性。”在本次全国人大和全国政协年会（两会）分别于3月5日和3月3日召开前，就已经传出，中国证券监管机构已经采取措施，在两会期间维护股票市场稳定；部分大型基金已经接到通知，被要求在两会期间不得出现净卖出；中国证监会也在密切关注两会期间股市情况，政府相关资金已经随时准备入市，维护两会期间市场稳定。

所以，人大会议这一定海神针在下周二会议结束被抽走后，在内外各种正面与反面因素的夹攻下，预期过去两周被压抑的交投活动，可能会放大市场波动。

事实上，中国金融市场的一场大戏就要开演了。

自2016年末以来，维护金融稳定已经成为中国政府越来越重要的任务，而本周二出炉的中国国务院机构改革最终方案在金融监管体系方面的大变动，更是让市场“心惊胆颤”一幅山雨欲来风满楼的景象。

最终方案将银监会、保监会的职责整合，组建中国银行保险监督管理委员会，作为国务院直属事业单位；将银监会和保监会拟定银行业、保险业重要法律法规草案和审慎监管基本制度的职责划入中国人民银行。

简单地说，金融监管改革后，中国金融监管格局将是“一委一行两会”，现行各管一个山头的证监会（管股市）、银监会（管银行）及保监会（管保险）的“三会”变“两会”（证监会及中国银行保险监督管理委员会），而未来中国人民银行，也就是央行的权力，进一步增强。在这两大机构之上的，是2017年11月成立的国务院金融稳定发展委员会。这是一个国务院统筹协调金融稳定和改革发展重大问题的议事协调机构。

中国互联网金融研究和服务平台零壹财经联合创始人董云峰认为，这样的一个监管改革，意味着强监管时代的到来。它不仅加强金融监管协调，也补齐监管短板。金融监管的权威性、统一性与威慑力都得到加强。

在从里到外的强监管环境之下，在未来很长一段时间里，监管部门将持续加强对未纳入监管的金融活动的打击力度，近年来的P2P（点对点的互联网金融）、校园贷和现金贷等金融乱象，很难重演。现有的金融控股公司、互联网金融等将很快被全面纳入监管。

德国商业银行亚洲高级经济分析师周浩在为金融时报中文网撰写的评论文章中，形容了中国金融业者面对即将到来的强监管的反应。他说，不仅是大型国有银行如农业银行，在这个节骨眼上公布了规模庞大的定向增发方案，以提高自身的抗风险能力，各类中小银行和民营银行也纷纷从一线城市撤军，主要原因是没有牌照！这是因为少了这些每天在上海陆家嘴、金融街租着高档办公楼的“非法经营”金融机构。他写道：“听说陆家嘴的餐厅突然变得冷清了，金融街的包间也非常好订。”

其实，近几年来，随着中国金融体系快速膨胀，金融创新活动不断涌现，金融产品与服务的日益多样化、复杂化，金融风险不断暴露。分业管理的中国金融监管模式，已经不能适应金融创新及混业经营的发展需要的软肋也愈发明显。

在“一行三会”分业监管模式下，各个监管机构自成系统，仅对本行业的金融机构加以关注，而对于跨行业、跨市场的金融产品和金融机构，由于缺乏监管责任的明确界定，不是存在监管真空，就是监管标准不统一，导致监管套利行为滋生。

一方面是各种金融机构得以“狼性发展”，另一方面则是欺诈销售、操纵市场等严重侵害消费者权益的事件时有发生，金融业潜在风险快速积累。影子银行、房地产泡沫、国有企业高杠杆、地方债务、违法违规集资……脱缰的“灰犀牛”满街跑。

即将退休的中国央行行长周小川去年11月初在央行官网发表的《守住不发生系统性金融风险的底线》的文章就提到，当前和今后一个时期，中国金融领域尚处在风险易发高发期，在国内外多重因素压力下，风险点多面广，呈现隐蔽性、复杂性、突发性、传染性、危害性特点，结构失衡问题突出，违法违规乱象丛生，潜在风险和隐患正在积累，脆弱性明显上升，既要防止“黑天鹅”（不可预测、重大稀有）事件发生，也要防止“灰犀牛”（大概率且影响巨大的潜在危机）风险发生。

其中，有三方面金融风险尤其值得警惕：一是宏观层面的金融高杠杆率和流动性风险；二是微观层面的金融机构信用风险，如不良贷款有所上升，债券市场信用违约事件明显增加等；三是跨市场跨业态跨区域的影子银行和违法犯罪风险。

周小川当时就指出，防控金融风险要立足于标本兼治、主动攻防和积极应对兼备。为此，要推进金融机构和金融市场改革开放，完善金融管理制度，确保金融改革发展正确方向。

如今，金融监管体制改革顶层设计的出炉，就已经对市场起到了一定的震慑作用，若在其下的制度建设和制度安排能够落实，尤其是中央和地方要做到周小川所说的“全国一盘棋，监管无死角”，中国金融市场的“灰犀牛”终究将一一被关进笼子里，反之，金融制度改革就停留在空喊阶段。