5月份社融减半引发担忧 分析：可适当放松货币和信用政策

（上海彭博电）中国5月份的社融减半引起一片惊呼，其中企业债券净融资更是出现近一年未有过的负值，让人担忧去杠杆措施是否已误伤实体经济。分析师认为，企业融资难将催生更多违约，为防范风险进一步激化，货币和信贷政策等都有适当放松空间。

据中国央行前天（12日）发布的数据，中国5月份社会融资规模增量创近两年来最低水平，其中5月末企业债券余额为19.14万亿元（人民币，下同，3.99万亿新元），融资净减少434亿元，为去年6月以来首度陷入负值。

兴业银行首席经济学家鲁政委在报告中说：“社融存量增速的下降可能在2018年下半年引起名义GDP增速下行。”

海通证券分析师姜超指出，下半年是企业债券和非标债务到期高峰，如果未来新增社融持续萎缩，企业债务违约的风险或将继续上升。

他进一步引述数据称，年内到期或回售的各类信用债本息合计约4万亿，远高于前五个月的2.36万亿；年内到期的信托资金达4.1万亿，也远高于前五个月的2.1万亿。

中国债券市场今年第二季以来频现违约，且主要集中在4月下旬至5月期间，这使得中低评级债券的发行更加艰难，中小企业资金链愈加脆弱。

联讯证券首席宏观研究员李奇霖在报告中指出：“紧信用严监管下，一批主业不精、依靠债务规模扩张存活的企业会出现信用风险，可能会引致流动性风险。”

为避免紧信用对经济带来更大伤害以及更多违约的出现，市场人士纷纷预期央行应适当放松对货币和信用的捆绑。

华创证券宏观分析师牛播坤和张伟认为，大幅紧缩信用，进而伤及企业投资意愿，显然并非去杠杆的初衷。

他们预计，超预期的社融下滑或会触发政策的微调，例如扩大表内信贷规模，以及引导债券市场风险偏好的提升。