对下半年A股走势谨慎乐观 券商看好消费和新兴成长两领域

有券商分析指A股下半年资金面有望改善，重新回归净流入，增量资金可达206亿元，利于支撑A股整体估值水平，并可能是A股真正长期牛市的起点，而“消费与产业升级依然是中国最确定、最具持续性的趋势”。

（北京综合讯）尽管中国股市近日接连回落并跌入熊市，但中国10大券商多数对A股下半年的走势仍然谨慎乐观，并看中消费和新兴成长两大领域的配置机会。

《经济观察报》昨天梳理券商们下半年的投资策略展望后得出上述结论。

报道引述招商证券的分析说，下半年A股资金面有望明显改善，重新回归净流入，测算A股下半年增量资金有望接近1000亿元（人民币，下同，206亿新元），利于支撑A股整体估值水平，相信下半年有可能是A股真正长期牛市的起点。

中信证券乐观认为，开年以来，压制A股风险偏好的三大痛点是中美分歧、经济预期弱化和信用紧缩，这些痛点下半年都会有明显边际改善，驱动风险偏好趋势性修复，支撑A股震荡上行。

广发证券指出，今年上半年股权风险溢价上升，是导致A股下跌的核心原因。下半年股权风险溢价回落，也将是触发A股反弹的核心驱动力。

上证综指上周再创逾两年新低，与今年1月高位相比，已重挫超过20％。《大众证券报》昨天引述广东珀源基金投资管理公司董事长吴国平说，目前市场极度低迷，很惨淡，但阴至极则阳。

他说：“虽然不知道这低迷能持续多久，但至少从市场局部近似崩溃的状态来看，下半年市场好于上半年的概率很大，相信下半年会是一个构筑底部，孕育机会的逆转时刻。”

北京启明乐投资产管理公司董事长李坚则预测，指数下半年有望在过分杀跌之后上涨，整体围绕3000点震荡的格局没有变化。他说：“下跌本身是风险的释放，不用过分担心，比大盘点位更重要的是对企业的选择。”

不过，也有机构对A股下半年的走势持谨慎态度。《经济观察报》引述平安证券从周期的角度判断称，中国经济将面临三重周期下行压力，包括金融周期下行压力、本轮中国中周期复苏进程开始进入尾声，以及房地产周期下行。

招商证券也表示，A股面对的外部冲击仍不可小觑。考虑到中美经贸关系恶化、强势美元和香港市场面临的风险，一旦外部冲击明显加大，A股可能出现较大波动。

根据光大证券的判断，A股面临最大风险来自于中美目前金融周期异步下的“G2双杀”风险，而贸易摩擦所标志的“大博弈”正在催化该风险。

中国经济增长目前面临下行压力，反观美国货币政策正常化则有加速的可能。这样一种增长引擎减速、全球央行收水的组合，被称之为G2双杀。

另一方面，对于下半年A股中存在的投资机会，中金公司认为，尽管宏观层面的不确定性依然会困扰市场，但消费与产业升级依然是中国最确定、最具持续性的趋势。两项升级继续超配大消费与服务、科技硬件等相关领域，如家电、食品饮料、医药、餐饮旅游、电子、金融中的保险等。

兴业证券则认为，从结构上看，“大创新”是主线；创新成长股的周期可看两三年，大视野下今年只是大创新的“春天”。大创新板块包括电子、医药、军工、机械等板块龙头。

下跌本身是风险的释放，不用过分担心，比大盘点位更重要的是对企业的选择。

——北京启明乐投资产管理公司董事长李坚