影响人民币贬值因素

市场论

上周人民币再现千点波动，离岸市场上，美元兑人民币从周二的6.84高点一度回落至周四的6.74。

这波回调主要受益于美元多头的获利回吐。美国总统特朗普关于美元过强的评论，以及欧美在贸易冲突问题上暂时停火，支持了市场风险情绪，带动了美元在全球范围内的回调。

不过细思极恐后，中国投资者可能会发现欧美停火对中国未必是好事。

一方面，欧日刚签署零关税协议，而欧美也开始协商零关税问题，美国与日本的谈判也将于8月展开。这兜了一圈感觉是三大经济体撇开世贸组织不带中国玩。

另一方面，欧美停火或许能让美国保留更多精力来对付中国。对中美贸易战的担忧使得人民币很快回吐了大部分收益，而美元兑人民币也再次回到6.80上方。

此外，让市场担心的是，美国半导体巨头高通宣布由于未能获得中国政府批准，放弃了对荷兰芯片公司恩智浦的收购，并缴交了20亿美元（27亿新元）的赔偿金。

虽然中国商务部在周四的发布会上明确表示，高通收购属于反垄断问题，与中美经贸无关，但多数市场人士认为高通成为中美贸易战的牺牲品。而恩智浦总裁在采访中也公开表示，这完全是个政治决定。

这使得市场开始担心中美科技战是否会重新升级。美国参议员、共和党前总统候选人鲁比奥已经在推特上公开威胁要重新启动对中兴的禁令。总体来看，市场对中美贸易冲突升级的担忧再起，可能为人民币带来新一轮压力。

回顾过去半年，此轮人民币贬值始于4月，共经历了三个阶段。第一阶段是4月中至6月中，受美元反弹影响，人民币跟随主要货币对美元走弱，但当时走弱幅度有限，导致人民币对一篮子货币价格持续上涨。

进入6月中，随着中美贸易冲突担忧上升，人民币进入新一轮快速贬值，而人民币指数也快速回调，基本回吐年初以来的收益。

7月上旬贸易战正式爆发后，由于中国的态度有所变化，不再采取以牙还牙式的反击，对人民币的政策又变成境内宽松，近期货币宽松加码使得人民币贬值压力再次上升，一直持续到近期。

总体来看，随着人民币指数快速回落至93下方，接近去年5月央行推出逆周期因子时的水平，进一步追高美元兑人民币的风险有所上升。

未来市场还是要关注中美贸易冲突发展，以及中国境内宽松政策这两大变量的影响。短期内，最大的不确定因素就是美国方面是否会就高通收购失败这件事报复中国，如果是的话，那再次升级的贸易战担忧，可能会助力美元兑人民币达到新高。否则，中国逆周期措施的“待机”将限制人民币进一步贬值的空间。

华侨银行外汇周报