一周综述：央妈的平衡术

一周综述

在与墨西哥达致贸易协议，以及与加拿大协商北美自由贸易协议接近尾声之际，彭博新闻周四（8月30日）报道，美国总统特朗普已告诉助手们，待公众意见征询期按计划在9月6日结束时，他就准备马上对另外2000亿美元（2740亿新元）的中国进口商品加征关税。

尽管白宫方面不予置评，但这一报道严重打击了市场，美股标普500指数触及盘中低点，美元、人民币和美国公债收益率亦下滑。但在全球两个最大经济体针锋相对的贸易战中，特朗普在胜算上的自我感觉，似乎是越来越良好。

特朗普本月稍早接受路透社采访时曾表示，解决与中国的贸易战“需要一些时间”，他没有休兵的“时间框架”。特朗普之前威胁对中国每年出口美国的全部逾5000亿美元商品加征关税。

周四，他在白宫接受彭博新闻采访时还自傲地说，民主党人不应该试图弹劾他，因为“我干得很好”。

他说：“我认为他们不能弹劾那些工作成绩出色的人……你看看经济、看看就业、看看外国、看其他国家怎么样？你再看看贸易协议。我做得很好。”

当然，目前对民主党而言，想弹劾特朗普还很遥远。要想赢回众议院领导权，民主党还须争取23个席位，独立分析师认为这可以实现。不过该党想要控制参议院还须争取到两席，难度很大，而且民主党必须保住26席，而共和党只须保住八席。

虽然弹劾动议在众议院通过只需要简单多数票，但在参议院则需要三分之二多数。这意味需要相当多的共和党人投票反对特朗普。所以，期望特朗普遭弹劾，通过美国总统换人解决中美贸易战目前看来有点不切实际。

回顾特朗普当选美国总统时，有分析指出，他的“美国优先”以及对中国采取强硬态度，是他赢得选票的关键因素。有鉴于此，估计特朗普在中美贸易战的态度，在美国国会11月中期选举前，都将保持目前这种毫无妥协空间的态势。

特朗普周四还恫言，如果世界贸易组织（WTO）不进行整顿、再不好好表现，美国将会退出世贸。在上述彭博新闻社的专访中，特朗普指出，很多年来，WTO对美国“非常不好”，组织必须“改变”。

面对如此的特朗普，中国商务部发言人高峰周四表示，无论美方采取何种施压措施，中国都将坚定地按自己节奏，稳步推进改革开放，继续维护多边贸易体制，推动贸易投资自由化。中国有信心维持外贸稳中向好的势头，将有针对性地出台政策措施，维护包括在华外资企业在内的各类企业的合法权益。

而当前，稳定人民币汇率看来是重中之重。根据华侨银行经济师谢栋铭的分析，阿根廷和土耳其货币再次加速贬值，并有向亚洲新兴市场国家溢出的迹象，虽然目前来看对人民币的溢出影响不大，但是至少抑制了短期内购买人民币的热情。另外，特朗普总统支持对2000亿美元中国进口商品征收关税的采访，也让人民币再次面临贬值压力。

中国央行为稳定人民币汇率再度发力，在8月24日正式宣布重启中间价逆周期因子，消除在当前美元坚挺、中美贸易紧张不确定性环境下出现，使得人民币大幅贬值的“羊群效应”。

何为“逆周期因子”？中国社科院世界经济与政治研究所国际金融室副主任肖立晟向中新社指出，逆周期因子是由做市商发起，自下而上传递信息的过程。做市商通过逆周期因子向央行传递市场供求变化，央行再根据逆周期因子调节中间价。

至于逆周期因子的作用是适度对冲贬值方向的顺周期情绪。但逆周期因子的重启不会逆转货币下跌趋势。因此，如果美元仍受美联储紧缩货币政策、中美贸易关系持续紧张以及中国相对宽松货币政策的支持，那么人民币始终会承受压力。但是，随着逆周期因子重启，可以预期的是人民币贬值速度会减缓。

不过，谢栋铭也指出，当前人民币面临的最大矛盾是，货币宽松和人民币稳定之间的矛盾。如果经济减速超预期的话，在货币宽松预期推动下，不排除人民币重新进入贬值通道。如果经济基本面稳定的话，那货币宽松预期就会下滑，这同样会减缓人民币贬值压力。

昨日发布的中国8月官方制造业与非制造业采购经理指数（PMI）意外双升，超出市场预期。分析师认为，这显示中国政府这一段时间以来实施的宽松政策，已起到初期的积极作用。制造业保持平稳扩张态势，有助舒缓对经济下行压力加大的忧虑。

为改善经济基本面，中国国务院周四召开的常务会议再推出新举措，全年可再为企业减负超过450亿元（人民币，下同，90亿新元）。

但本月反映物流成本高和人民币汇率波动对生产经营造成影响的企业有所增加，加之需求偏弱，分析师对中国经济改善仍存疑。央行未来如何通过宽松货币政策为经济增长添加柴火，值得关注。

其实，在已经到来的9月份，也就是今年第三季度末，中国央行如何发挥平衡技术，护航人民币，立马就会受到考验。

中国的银行季末通常需储备资金迎接监管审查，据彭博计算，流动性需求届时可达到约9800亿元。在这种情况下，政策制定者须考虑如何以及何时确保资金供应充裕，同时又不会引发强烈的宽松预期，从而造成人民币贬值。

据谢栋铭分析，央行的人民币汇率底线，除市场普遍接受的人民币指数92之外，美元兑人民币6.9至7或许也是中国目前设防的区间。央妈的苦心是否能获得市场的回馈，且拭目以待。