一周综述：市场暂喘一口气

一周综述

因中美贸易战存在进一步升级的危机而神经紧绷的市场，本周迎来了一个暂时喘一口气的机会。

美国《华尔街日报》12日援引消息人士说，美国财政部长姆努钦已向中方团队发出邀请，希望中方派出部级代表团在美国政府对华加征新一轮关税前与美方进行贸易谈判，地点将在北京或者华盛顿，时间是“未来几周”。

对此，彭博社进一步报道称，美国总统特朗普的首席经济顾问——国家经济委员会主任库德洛证实，美国政府已提议与北京方面进行新一轮贸易谈判，以避免中美贸易战进一步升级。

他还称，特朗普愿与中国国家主席习近平会面，有可能会是11月底阿根廷的20国集团峰会上。

9月13日举行的中国外交部例行记者会以及商务部新闻发布会上，外交部发言人耿爽和商务部新闻发言人高峰证实，中方确实已经收到了美方关于举行新一轮磋商的邀请，双方正在就一些具体细节进行沟通。中方认为贸易冲突升级不符合任何一方的利益。

在特朗普前几天刚刚威胁要对几乎全部中国输美商品加征关税的情况下，市场预期上述进展可能缓和日益加剧的紧张局势，美国股市因此上涨，新兴市场资产价格走高。包括中港台股市在内的亚太区市场，也几乎全面上扬，扭转了近期跌跌不休局面。

由于担心美国对越来越多中国商品加征进口关税将损害企业获利，中国股市以美元计价今年以来已跌逾20%。

沪市综指更是刷新31个月新低，9月12日交易额跌破千亿元人民币，只有934亿元人民币（约187亿新元）。

中美有望重启谈判的消息传出后，此前连跌三日的沪综指9月13日收升逾1.1%。当日人民币兑美元即期也放量收升近200点。

不过，市场整体上对美国这次意外的谈判邀请，持谨慎看法。一中资行交易员就表示，现在还不知道能谈出什么，或许又是不欢而散。加上在国内金融去杠杆的大环境下，宏观经济形势仍不明朗，A股大盘还不具备产生一波大行情的基础。因此，沪综指仅仅走出一天的上涨行情，昨日就以微跌作收。在岸人民币兑美元下跌0.25%。

事实上，中美双方仍存在很大分歧，加上中国国务院副总理刘鹤带队参加的5月份中美谈判，虽然与姆努钦达成协议，但该协议随后被特朗普的一条推文推翻，中国可能会因此担心特朗普会再次像5月份那样反复。

美国前商务部长卡洛斯·古铁雷斯周四（13日）接受彭博电视采访时也不看好新一轮谈判的前景。他说：“我认为在（美国国会）11月的选举季，中国问题将被拿来大做文章，特朗普非常担心失去众议院、甚至可能担心失去参议院。所以我认为中国将成为选战的一个重要组成部分。我不认为中国问题会很快消失。”

其实，中美贸易战也已经成为“美国问题”。中国美国商会和上海美国商会于8月29日至9月5日进行的一项调查显示，在中国经营的美国企业表示，中美的贸易纠纷增加了制造成本、减少了产品需求，他们同时警告称，贸易纠纷的进一步升级还会引发更大的阵痛。

美国联邦储备局在周三（12日）发布的最新褐皮书中也指出，美国多个地区的企业因贸易紧张局势忧虑缩减或推迟了资本投资和雇佣计划。关税影响看似温和，但提高了投入价格，对制造商来说，尤其如此。

在众多鹰派白宫官员中，唯一相对温和的姆努钦会否因此担心贸易战进一步升温或拖累美国经济增长，而主动邀请中国重返谈判桌？这是部分分析师所猜测的。不过，料想美中贸易战不会因谈判而迅速终结。

因为，特朗普周四发表推文表示，美国没有与中国达成贸易协议的压力。反而是中国有压力。美国的市场正在大涨，中国的市场正在崩溃。美国还很快将收到数以10亿美元计的关税并在国内生产产品。

无论如何，面对特朗普关税大战的一再猛攻，中国经济增长虽然避免了急速下滑，但昨日公布的8月份数据显示，下行压力依然沉重。要实现政府2018年6.5%左右的增长目标变得更具挑战性。

中国经济增长的主要火车头——固定资产投资在今年的1月至8月份，增幅为5.3%，较1月至7月份的5.5%为低，也创下记录新低。

针对中美贸易战对经济的影响，此前有预测指出，今明两年中国的国内生产总值（GDP）增速料将分别放缓至6.6%和6.3%。这些预测还不包括特朗普最近放言对所有自中国进口商品加征关税的潜在影响，据摩根士丹利称，如果把这些影响全部计算在内，今明两年的GDP增速将分别再减去约1.3个百分点。

据彭博社的分析，若要安然度过这场久拖不决的贸易战，中国可能需要牺牲过去两年多来在应对债务问题方面取得的成果。

近年来中国政府对地方政府融资加强管控，并对企业的海外融资施以限制，在多项政策并举的影响下，中国全年信贷增速从两年前的逾12%降至了10%左右。监管机构还收紧影子银行业务，引导贷款业务回归至银行体系，以便对其更加密切地监控。

但如果中国政府放弃上述去杠杆的努力，采取真正的刺激政策，包括降低央行基准利率、松绑房地产市场，以及增加财政赤字规模等，在目前的债务水平下，这些措施会把经济拖入恶性循环的危机。

中国政府要如何将经济增长主要由出口及投资拉动，转变为个人消费来拉动，同时又可避免庞大的债务不会因宽松政策而进一步增加，是一个极其考功夫的平衡动作。