分析： 11月PMI略升制造业下行压力仍大

报告指出，11月新订单指数连续第二个月小幅回升，但整体仍属小幅水平。新订单增加主要由内需拉动，11月新出口订单已连续八个月处于收缩区间，录得两年半以来的次低。

（北京综合讯）中美贸易战暂缓之际，11月财新中国制造业采购经理指数（PMI）略有回升，但分析师认为，制造业未来下行压力仍在加大。

《财新》昨日公布的11月财新PMI录得50.2，较10月微升0.1个百分点，显示制造业微幅扩张。

报告指出，11月新订单指数连续第二个月小幅回升，但整体仍属小幅水平。新订单增加主要由内需拉动，11月新出口订单已连续八个月处于收缩区间，录得两年半以来的次低。

市场需求低迷，导致厂商进一步压缩劳动用工。11月制造业用工继续处于收缩区间，不过收缩幅度较温和，与10月相近。用工收缩、新订单增加导致积压工作量进一步上升，但整体仍属温和。

11月投入成本虽然继续上涨，但涨幅为七个月以来最低。受访厂商表示，成本上升主要与原料供应短缺、涨价有关。不过，厂商为了刺激需求，出厂价格重现下降趋势，虽然降幅较小，但这在一年半以来尚属首次。

由于新订单回暖，厂商采购活动连续两个月出现回升，但由于需求低迷趋势并无明显改善，采购库存仅小幅增加。客户需求低于预期，导致产成品库存出现七个月以来的首次上升。

11月制造业界对未来12个月的经营前景信心度略有回升，但相比历史数据仍然偏弱。部分厂商预测新产品问世及需求好转，将会提振生产；也有许多厂商担心，环保政策收紧和市况低迷会带来不利影响。

财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生指出，11月制造业内需略有回升、外需仍受压制，生产仍处于放缓过程中，但企业信心尚可，资金周转略有改善，工业品价格上行压力有所减轻。中国经济表现疲弱，但并未大幅恶化。

他认为，市场普遍预期，基础建设补短板对经济增长的拉动作用，并不足以对冲房地产和出口的下行压力，明年经济增速可能回落至6.5%以下。

另据彭博社11月的调查，中国经济明年增速可能降至6.2%，处于20年来最低水平。分析师指出，中美贸易摩擦的实质影响更多将在明年体现，明年上半年经济面对的下行压力将尤为严峻。

彼得森国际经济研究所（PIIE）研究员乔泽帕（Martin Chorzempa）说：“如果我是中国的政策制定者，我一定会为将延续到明年的诸多不确定性做出计划。”

中国银行国际金融研究所宏观经济与政策研究主管周景彤说：“明年宏观政策将更趋于宽松，货币政策的主基调也不会改变，我们认为有进行边际放松的可能和空间，包括调降利率和存款准备金率。”

钟正生也指出，为了稳增长，中国政府将提高财政赤字率、增加基建投资的资金来源、多次降准，并出台更多减税降费措施。去杠杆、地方债严监管以及房地产调控等或将出现边际放松，但政府依然对新刺激政策可能积累未来风险保持警惕，因此力度将比之前减弱。