市场拾遗
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中国国企招商局集团上星期一宣布，以每股1.02元全面收购在本地上市的招商局亚太（China Merchants Holdings Pacific），并计划将后者除牌私有化。这收购价比收购消息宣布前夕的0.83元，高出近23％。
在消息宣布后，该股在上星期二开市时成交价是1.03元，过后迅速跌破收购价，以1.005元收市。该股上星期五闭市报1元。有小投资者在投资网站上问道，为何有人以1元在公开市场脱售，而不以1.02元卖给收购者？况且，在公开市场卖股还须支付交易费。
实际上，在收购案中，如果市场人士普遍认为收购价有可能调高，那么在公开市场的成交价一般上会比收购价高。傲胜国际（Osim）便是一例。今年3月初，傲胜国际大股东沈财富以1.32元提出全面收购，但在消息宣布后，该股股价越过收购价，并以1.375元作收。过后，沈财富提高收购价，才获得超过90％的股权，目前正在进行除牌。
小投资者可接受献议
也可在公开市场卖出股票
招商局亚太在中国从事公路收费投资。在收购消息宣布前，招商局集团已经持有招商局亚太近76％的股权。此外，收购价相等于资产的1.07倍，与香港同个业务的上市公司不相上下，因此分析员认为，收购价不太可能提高。
在这个情况下，小投资者有两个选择：一是接受收购献议，二是在公开市场卖出股票。
如果小投资者选择接受收购献议，那他就必须等到收购完成后才能收到钱。一般上，整个收购过程快则历时两个月，有些可拖上半年。时间就是金钱，这个选择的机会成本，就是在等待收购完成期间失去了其他的投资机会。
另一方面，选择在公开市场脱售股票的投资者，只须等三个交易日便有钱进袋，转做其他投资用途。但这个选择的机会成本，在于他需要以低过收购价卖出，并且支付交易费。此外，收购案偶尔会有出人意表的变化。如果收购方过后提高收购价，那他的机会成本，就是失去了更高收购价的回报。
这两个选择，都有机会成本。孰优孰劣，要看投资者对整个收购案的评估以及是否有更好的投资机会。投资是钱生钱，确实需要一些时间。不过，等待或没有作为，让钱躺着不动，也有机会成本。
机会成本（opportunity cost）是经济学的一个概念，也经常在我们的日常生活中表现出来。当我们要在两个选项中选其一时，舍弃的选项所可能带来的好处或收益，就是我们选择的机会成本。
例如，如果你拥有一个房地产，你可选择自住或出租。如果选择自住，你就失去租金收入的机会，这就是选择自住的机会成本。另一方面，如果你选择出租，那出租的机会成本则是你可能需要另找栖身之所。
促销投资产品者，也经常使用机会成本的概念，引导投资者改变保守的投资行为。
在长期低利率的环境，银行存款利息超低，让许多存户纳闷。因此，较高风险的投资产品应运而生；它们以高回报为号召，推高银行存户的机会成本，从而吸引追逐高收益的投资者。
以银行存款及最近热卖的零售企业债券为例，银行定期存款年利息最高只不过是2％，但零售企业债券年利息则可超过5％。因此，如果将钱存放在银行，理论上就失去了投资企业债券所提供的回报，而银行存款的机会成本则高达3％（5％的企业债券利息减去2％的银行定期存款利息）。
计算机会成本也须考虑风险
然而，在计算机会成本时，也应该将风险考虑在内。企业债券利息虽然远比政府储蓄债券及银行利息高，但风险也远比后者高，投资者必须衡量风险与投资的比例，寻求风险调整后的回报（risk-adjusted returns)。
在2008年美国次贷危机引爆的“有毒债券”事件显示，本地不少受害者原本是保守的投资者，但在银行的强力促销下，他们将银行存款转向投资“有毒债券”。他们忽略了高风险产品投资的风险，结果血本无归。
在我们的日常生活及投资行为中，经常都必须做出取舍与抉择。因此，我们在不知不觉中运用机会成本的概念，做出大大小小的决定。
理论上，我们的最优选择所带来的回报，应该远超过我们放弃的次优选项。但在实践上，人们对回报及风险的看法不同，因此对机会成本的衡量也因人而异。此外，许多机会成本都是在事后才看得清楚。
那些能洞察先机的人，在做出选择时，对机会成本有精准的掌握。但大多数的人都是事后孔明，经常感叹早知如此，何必当初！
