胡渊文 报道
yuanwen@sph.com.sg
本地的零售固定收益证券市场越来越热闹。本地水务公司凯发（Hyflux）昨天宣布发行总额3亿元的永久资本证券（perpetual capital securities），其中大部分供零售投资者认购。
这批首四年票息率为6％的永久资本证券，2亿3000万元供公众认购，2000万元供公司董事、管理层和员工认购，5000万元供机构投资者认购。若获得超额认购，凯发可把发行规模增加到5亿元。
永久资本证券拥有债券的特征，即定期派发利息，但没有到期期限。根据国际财务报表标准（IFRS），永久资本证券被归类为股权，而非债务。
凯发总裁林爱莲说：“永久资本证券不会稀释现有股东的股权，允许我们为集团的发展准备充足资金。”
根据产品内容摘要单，凯发每四年将根据市场利率重设该永久资本证券的票息率，这会根据到时的四年新元掉期利率（SOR）计算，加上4.2％的初始息差和2％的递升息差。资本证券的一个特点是，发行商可以延迟派发利息，债券若是不按时派发，则属于违约。
奕丰集团（iFAST Corp）债券及投资组合管理助理总监林伟德受询时指出，凯发这批资本证券的收益率是本地零售市场最高的，也比凯发现有的其他债券收益率高。他认为，凯发的名字为本地投资者熟知，因此它发行的优先股和债券都相当受欢迎。
凯发提供水处理方案，业务和项目遍布东南亚、中国、印度、中东、非洲和美洲，在过去27年在中国、新加坡和阿尔及利亚完成40多个项目，目前在全球营运30多个水处理厂。
本地今年来已有三家公司发行零售债券。但最近零售债券所获得的市场反应有欠热烈。
豪利控股（Oxley Holdings）日前发行的零售债券公众部分只获得8920万元的认购，低于最早分配的1亿2500万元。这次的反应明显不如去年那批债券。
集团之前已重新配置2500万元债券给私人银行和机构投资者认购，星期一晚又宣布再多配置2000万元的债券给配售，供公众认购的部分减少到8000万元。
另外，鹏瑞利置地集团（Perennial Real Estate Holdings）去年发行的1.5亿元零售债券，获得高达4亿8880万元的公众认购额，而今年发行的2亿元零售债券，最后只获得2亿零215万元的公众认购额。
林伟德说，这是因为三家公司很快再度发行零售债券，可能让投资者感到“疲乏”。此外，豪利控股的第二批债券收益率不如第一批的吸引人。
华侨银行固定收益研究分析师黄文杰和许俊明告诉本报，今年零售债券整体认购率不如去年，可能是因为三家发行公司都是房地产发展商，投资者的胃口已经填满了。
不过他们指出，市场对其他领域的零售债券应该还有需求，凯发推出的资本证券为散户投资者提供分散投资的机会。
星展银行固定收入部主管李福陈受访时说：“本地的零售债券市场还相当小，目前要判断市场是否饱和还为时过早。”
凯发的永久资本证券从今天早上9时起接受认购申请，于5月25日中午12时截止，公众可通过星展银行和华侨银行的自动提款机或网上银行网站提出申请，最低认购额为2000元。
永久资本证券拥有债券的特征，即定期派发利息，但没有到期期限。根据国际财务报表标准，永久资本证券被归类为股权，而非债务。资本证券的一个特点是，发行商可以延迟派发利息，债券若是不按时派发，则属于违约。
