第一通（M1）


建议：中立


目标价：2.05元


闭市价：1.915元（-1.03％）


由于受到第四家电信公司TPG加入市场的冲击，我们进一步调低集团于2018和2019财年的核心盈利预测，分别减少10.1％和16.8％。


集团于2016财年首九个月的营收和息税折摊前盈利（EBITDA）主要来自手机服务，分别占80％和约70％。TPG将于2018年进入本地市场，集团从2018财年开始，营收受压的情形将加剧。


集团的营收和EBITDA在过去两年减少1％和2％，是同业之中衰退最多的。


集团发布第三季业绩时再调低2016财年的盈利指南，将之前的“单位数衰退”改为“低至中”双位数萎缩。


（兴业证券）