慧眼识好股

理财锦囊

今年本地股市已迎来八只IPO新股和三只反向收购（RTO），

股市异常热闹，投资者也兴致勃勃。

每当有新股上架时，投资者应该如何“慧眼识好股”？

所谓的首次公开售股（IPO），顾名思义就是企业透过证券交易所，首次公开向投资者发股集资。这是一个相当漫长的过程，散户投资者得知消息时通常已是最后向金融管理局提呈招股书（prospectus）的阶段。

招股书是认识一家“新公司”的入门手册。星展银行财务计划执行董事蓝伟杰接受《联合早报》访问时表示，从招股书可了解一家公司的业务性质、财务状况、企业监管以及其他信息。

他也说：“其实投资一家IPO公司和其他已挂牌公司所要考虑的因素类似。除了基本面，还有公司的未来盈利前景，以及是否有良好的企业监管。”

投资IPO公司有一定的风险，因为一般上这类公司没有足够的“历史资料”供追溯，因此比较难从过往的表现作出前瞻性的盈利或股价预测。

星展集团研究分析师姚启扬也提出：“投资者主要通过招股书了解即将IPO的公司。然而，这些资料是由该公司单方面提供，没有独立第三方参与，因此可能有所偏差。另外，包销商（underwriter）的声誉和有哪些基石投资者也应该考虑在内。”

IPO的包销商一般是投资银行，可以是一家或多家。主要包销商通常会担任账簿管理人（bookrunner），负责大多数的工作，包括咨询服务和准备法律文件等。

Fundsupermart.com研究及投资组合管理部高级分析师游维仁表示，账簿管理人扮演重要角色，因为它负责提高市场对IPO公司的兴致，同时仰赖他们和“买方”的关系带进基石机构投资者。

游维仁说：“从某个程度上来说，账簿管理人的选择很重要。通过引发投资者的兴趣，IPO有可能出现超额认购，短期内有望表现亮眼。

“因此在开始阶段，投资者不妨留意账簿投资者是否拥有良好信誉，但长期还是得看公司的基本面。如果基本面薄弱，即使是由有经验和优秀记录的投资银行负责包销，一段时间后股价也可能表现不佳。”

今年以来的IPO，市场反应相当不错，所以往往出现超额认购的现象，首日闭市价也都高于发售价。

辉立证券（Phillip Securities）大巴窑交易经理黄佳仁表示，IPO发售价须符合市场预期和具吸引力，才能吸引到基石投资者认购、银行证券行配售和市场申请认购。

蓝伟杰也指出，散户多数通过自动提款机申请，而且往往会申请比原本想要的数量还要多。这是因为超额认购时需要抽签，最终得到的数量会比较少，因此经常出现超额认购的现象。

超额认购往往意味着第一天开始交易时闭市价会高于发售价。然而，黄佳仁指出，IPO新股的合理价一般要在公开市场验证后，才能真正显现出来，因为IPO的发售价并没有把市场风险考虑在内。市场在招股期间的投资气氛可能出现变化，导致新股第一个交易日就跌破发售价。

如果IPO时没有申购成功，公司挂牌后随即“潜水”，股价低于发售价，是否还值得进场？

蓝伟杰说：“首先，这是不是一只潜力股？如果是，尝试了解它的股价为何会低于发售价。原因可能有几个，如发售价过高、投资者对未来盈利潜能失去信心等。和投资其他股票一样，如果你觉得这家公司目前的股价被低估，就可考虑投资。

“不是天天都有IPO，投资者不可能单单认购IPO，更适合的是双管齐下，也投资转手市场。许多成熟公司在股市挂牌已久，拥有充分的财务和企业监管信息作为投资参考。”

反向收购和第二上市

反向收购（RTO）也称为借壳上市。黄佳仁进一步解释道，成功借壳上市的公司能为原本的空壳公司注入新的管理层和盈利来源，一般上会推动流通性和股价波动。

值得关注的是，成功借壳上市的公司往往存在着原有空壳公司的股东。这些股东可能在公司成功被收购时趁机套利，令股价承压。

今年成功反向收购的三家公司都是面向马来西亚市场的房地产公司，目前的交易价都低于发售价。

去年在主板第二上市（Secondary Listing）的顶级手套（Top Glove），第一市场是马来西亚，希望通过双边上市接触更多投资者。今年至目前为止，还未有公司到我国第二上市。

黄佳仁说：“要投资第二上市的公司，可先观察公司在原有市场的表现。一些第二上市公司无法获得投资者青睐，主因是市场的流通性和价格波动不及原有市场活跃。”

IPO积极势头持续

市场人士预计今年会迎来更多IPO，投资者的风险胃口加大也为IPO表现加持。

瑞士信贷（Credit Suisse）东南亚证券资本市场主管何俊康表示：“我们对新加坡证券市场感到乐观，并相信它在今年下半年可维持积极势头。市场为具有明确投资主题的新挂牌公司打开大门。”

游维仁也预测接下来会有更多公司在新交所挂牌，主要基于市场条件改善，有望筹集到更多资金。

目前可预见的包括新电信（Singtel）旗下的光纤宽网拥有及经营者NetLink Trust、马来西亚行销和广告公司Shopper360和本地电商Y Ventures。NetLink Trust预计集资28亿元，是2011年以来最大规模的IPO。

另一个亮点是，今年以来的IPO表现都不错。游维仁说：“一大原因是环球经济市场趋稳，投资者恢复对风险资产的胃口。”