公司研究报告 可靠不可靠

理财锦囊

最近油气股毅之安（Ezion）因进行债券重组而要求停牌。

这只股在上半年还有至少五家证券行给予‘买入’评级，消息传出后分析师纷纷下调评级，甚至是停止研究。

把股市和挂牌公司研究报告捧为‘宝典’的散户投资者，是否还能再相信这些报告的内容和评级？

本地主要证券行有一组分析师会定期发表研究报告。

报告分成好几类，一种是每天发布的市场汇报，内容包括之前一天亚洲主要股市隔夜和欧美股市表现、一些可能影响股市的重大政经事件，以及挂牌公司的重大宣布。

另一种是个股报告，主要是蓝筹股及一些具有增长潜能的公司。这些报告通常会在公司发表季度业绩，以及有重大宣布或出现状况时发表。

分析师也可能因受邀参观公司海外业务而发布报告。还有一些是个别行业领域或交易策略的报告。

此外，报告可分基本面或技术分析。前者是根据公司的业务和表现进行较长期和全面的分析，后者则是从技术图表分析股价近期走势。

许多散户会直接使用研究报告，甚至只看“评级”和“目标价”，这可能造成投资失利。

辉立证券（Phillip Securities）交易经理邓文健接受《联合早报》访问时说，大多数的散户在做投资决定时，会参考一些分析师的研究报告。虽然现在网上可以找到许多和挂牌公司相关资料，但需要时间和精力去搜寻。所以对散户来说最快捷和方便的办法，就是直接参考分析师的研究报告。

邓文健说：“以我个人的经验，多数散户在参考研究报告时都不仔细读内容，做投资决定时单看这只股上涨的潜能和目标价。下单后过些日子，才发现对这只股没什么信心，最终决定斩仓止损失。”

他建议投资者仔细研究报告的重点，如果认同分析报告的看法才做中长期投资，这样才不会因股价短期波动而影响信心。

股票研究报告大部分根据基本面预测公司中长期的表现，因此投资者应作好准备持守这只股票至少一年。

Fundsupermart.com研究及投资组合管理部高级分析员游维仁表示：“如果这段时间有可能会需要用到这笔钱，最好不要买股票。”

此外，游维仁也建议投资者，计算目前股价和目标价之间的差距有多少。

“如果一只股票的目标价是1元，目前的股价是0.50元，这表示还有50％的缓和空间。即使分析师的预测有误，或出现一些不可预知的状况，导致这只股的表现不如预期，投资者的损失至少不会太大。”

没有一个明确标准，可说明还有多少上涨空间最“安全”，但如果能比内在价值高出15％至20％，应该就已足够。一些小市值的公司风险较高，“安全距离”扩大到30％至40％会更理想。

当然，分析师不是神算子，不可能百发百中，但这不代表研究报告就不可信。

游维仁提出，分析师通常可获取散户不易取得的信息，如直接接触公司管理层，了解未来盈利前景。他们的预测是根据当时的市场情况和一些当下可取得的资料，如果出现新的发展，分析师或会根据情况上调或下调评级。

他也建议：“投资者可参考和比较至少两份报告，尤其是持相反见解的。不过最重要的是了解分析师为何持不同看法，自行消化作出判断后才作出投资决定。”

此外，有时一份研究报告出炉后，散户立即追捧，股价也跟着应声上扬。邓文健说：“散户的资本有限, 大公司和蓝筹股的价格和交易量比较高, 所以不容易被研究报告影响。但是小股的价格和交易量比较低, 如果散户看了研究报告后竞相吸纳，就有可能影响到股价。”

关注研究报告六大重点

理想的情况是说，应该看完整份报告才能全面了解一家公司的业务，但这对散户来说具有一定挑战。

Fundsupermart.com研究及投资组合管理部高级分析员游维仁归纳出几个应关注重点。

一、业务模式

研究报告一般上会详细说明公司的业务模式。投资者在投资前，应该先了解这家公司如何赚钱。

举例说，一家公司的盈利可能有九成来自房地产，一成来自零售。接着，得了解房地产是分布在哪些国家或地区、属于住宅还是其他类型。当地政府的房地产政策、美国联邦储备局的利率政策等，都可能直接影响这家公司的表现。

二、最新跟进

投资者应关注公司的最新消息，如是否有成为并购对象的潜能？所属行业是否正在走下坡？

三、财务状况

报告通常会列出财务报表的关键数字，如本益比（P/E）和市账率（P/B）。投资者可考虑营收增长强劲、基本面稳固的公司；同时要查看资产负债表，确保公司没有举债过多。

四、目标价格

投资者应该先了解这个目标价格是怎么样算出来的，如根据未来12个月的前瞻本益比，或考虑到并购潜能。

五、评级系列

不同证券行有各自的评估系统。两家证券行若给予一家公司的目标价是相同的，但一家证券行给予“买入”，另一家可能给予“持守”。

投资者通常可在最后几页找目标价的制定方式，如“买入”是指未来12个月的总回报超过15％，“持守”指未来12个月的总回报介于负10％至15％。

六、潜在风险

研究报告一般不会一面倒说好话，通常会列出一些潜在风险，投资者应该关注。