2018年最大只的黑天鹅是……

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论市

虚拟货币世界存在于真实世界，若它们真的是一团泡沫，一旦戳破肯定会威胁到真实世界，影响有多大是一个未知数。

2017年的世界局势不算太平，但对金融市场来说，是相对平静的一年，黑天鹅没有出现，多起预期中的灰天鹅事件并没有发生。

不少机构在去年此时对全球经济增长作出的预测，基本上错判情势，低估了今年的经济表现，例如国际货币基金原本预测2017年全球经济增长为3.4％、发达经济体为1.8％，本月较早时它已经把增长预测分别上调到3.6％与2.2％。

自从去年英国公投脱欧之后，人们对欧洲政治局势的发展绷紧神经，担心极端右翼将导致欧元区分裂，金融市场对今年几个欧洲国家的选举异常关注，所幸都只是虚惊一场。

例如3月的荷兰大选，民调显示，反欧盟、反移民的极右翼自由党可能取得大胜，结果首相吕特领导的传统右翼自由民主人民党保住第一大党地位，来势汹汹的极右翼自由党只得13％选票。

然后是5月的法国总统选举，选前呼声高的右派候选人勒庞最终不敌人气帅哥马克龙，让金融市场松了一口气。9月的德国大选，执政12年的总理默克尔成功卫冕，金融市场又安然度过。

贸易战争是人们在去年底普遍感到忧虑的另一只灰天鹅。特朗普出任美国总统，人们除了对他的民粹思想担忧之外，也担心他会引发贸易战。美国虽然退出跨太平洋伙伴关系协定，但这一年来，特朗普对亚洲和中国的态度，并未像他大选期间所显示那样地强硬。

当然，这一年内中东地区政治动荡、朝鲜挑衅行为升级等地缘政治风险，令市场增添紧张，但没有带来巨大破坏。

虽然有惊无险走过2017年，许多问题仍值得在2018年继续观望。过去一年应该发生但没发生的事情，或许会在这一年发生。尽管地缘政治冲突并未显著升级，但压力仍在集聚，尤其是朝鲜试验的导弹据称已经可以覆盖美国全境。

今年没有发生的贸易战，不排除会在2018年发生，毕竟这只是特朗普上任的第一年。他在11月亚洲之行结束后发表推文说“必须快速缩减巨额贸易逆差”，2018年的经济氛围可能很快冷却下来。

而默克尔虽然赢得大选，但随着社民党不参加组阁，联合政府或许无法组成，德国可能得在2018年重新举行大选，也可能导致默克尔的政治生涯宣告结束。

2017年全球经济表现超出预期，在一定程度上有赖于全球央行超宽松货币政策，这也推动全球资产价格上升。美国股市这一轮的超级牛市从联储局2009年实施量宽政策便开始，目前美国股市的本益比接近历史上的几次高位。进入2018年，联储局计划加息三次、欧洲央行开始缩减资产购买规模、中国利率趋向上升，各地央行若拿捏不当、调整过大，可能导致消费者和企业支出紧缩、资产价格崩溃。

这一年里急剧高涨的资产价格，包括了比特币（如果它也是一种资产），比特币从年初时的780美元左右涨了近20倍，一度还几乎冲破2万美元。

比特币可能是2018年最大只的黑天鹅。

黑天鹅是未知的未知，比特币存在太多未知。自2009年诞生至今，关于这种加密货币的许多问题都没有得到解答——比特币的监管、比特币的交易、投资者持有情况等，都严重欠缺透明度。

它的汹汹来势无法解释，还带动大大小小超过1000种以区块链技术开发的加密货币诞生。这些加密货币自成一个货币世界；如果比特币是美元，那以太币可能是欧元、莱特币是日元，那些叫不出名字的加密货币是津巴布韦元、哈萨克斯坦坚戈……

虚拟货币世界存在于真实世界，若它们真的是一团泡沫，一旦戳破肯定会威胁到真实世界，影响有多大是一个未知数。

有人说，所有加密货币的市值加起来只不过5000亿美元，还不如苹果公司的市值，破坏力不会太严重。但正如之前所说，这些加密货币太过神秘，实际市值到底多少也说不清。日本和韩国是全球最大的比特币交易中心、亚洲是最主要投资者，一旦泡沫破灭可能冲击亚洲，再波及其他国家，就像当年的亚洲金融风暴一样。