投资理财
2017年可谓是经济增长加速、盈利增长强劲，以及各大市场与地区投资者风险胃纳回升的一年。受益于去年第四季经济的持续增长，部分市场年底再创新高。
在成熟股市中，去年全年股市大致取得双位数增长，日本日经225指数升至1990年代末以来的最高水平，并以14％的全年增幅领涨（按新元计值）。另外，由道琼斯欧洲STOXX 600指数和标准普尔500指数分别反映的欧洲及美国股市也表现不俗，分别增长13.4％及10.3％（按新元计值）。
尽管如此，亚洲市场仍为2017年全年驱动股市上涨的主力，亚洲（日本除外）、中国及韩国股市分别增长28.1％、27.9％及26.6％，升幅较成熟市场高一倍。
有鉴于投资者风险胃纳有所回升，环球固定收益市场去年表现普遍落后股市。
美国联邦储备局在与市场充分沟通后，一如市场预期，再次提高基准政策利率25个基点到1.25％至1.50％的区间，是市场近期的重大发展之一。联储局对美国经济前景保持乐观，并强调当地家庭支出不断适度扩张，近几个季度的企业固定投资亦加速增长。
目前，投资者将紧盯联储局现任主席耶伦（Janet Yellen）与候任主席鲍威尔（Jerome Powell）的权力交接。同时，在亚洲股市中，随着中国去年11月份重要会议落幕，市场亦将密切关注该国正在进行的供给侧改革、国有企业改革及去杠杆工作。从经济角度来看，得益于国内消费和环球经济增势向好，马来西亚、泰国及印度尼西亚等东南亚经济体的实际数据亦持续改善。
鉴于全球领先指标均指向经济扩张与实际数据迎头赶上，我们预期今年的企业盈利增长有望增强，并为接下来的股市发展提供支持。在迈入2018年之际，我们仍然看好亚洲（日本除外）股市，但建议投资者继续持有少量成熟市场投资，以确保投资组合的分散化。
如我们在2018年市场展望中所提及，当前盈利强劲增长及经济增势加速的环境，整体上更利好股市而非债市，因此，我们将继续维持“重股票，轻债券”的投资观。
此外，鉴于整体收益水平仍相对偏低，加之未来无风险利率预计将逐步上升并迈向正常化，影响风险较高的息差相关债券类别，因此，投资者仍应对固定收益市场采取防御性部署。
另外，我们注意到，继股市和债市在过去几年取得强劲回报后，投资者逐渐转向被动管理型投资风格与工具，如指数和挂牌基金等。不过，有鉴于债券收益率在步入2018年之际仍处相对偏低的水平而股市价值则走高，我们认为投资于主动管理型投资工具更为合适，应减持或者避开昂贵的股票，并找寻价值更具吸引力的股票。
同时，在利率不断上升的环境下，目前处于历史低位的利率意味着信贷选择、灵活部署和货币专长将有助于在更大程度上推动固定收益投资的整体回报率。据此，投资者切勿低估主动型投资管理的价值。
（作者是Fundsupermart.com研究及投资组合管理部经理）
