债务重组下或不会“变成零” 来宝股东质问为何管理层获特别待遇

债务重组计划或让来宝集团（Noble Group）不会“变成零”，但新加坡证券投资者协会（SIAS）昨日公开表达股东和债权人的担忧，质问为何该计划给予公司管理层特别待遇。

来宝达成35亿美元债务重组协议的消息，竟促使其股价昨日一度猛挫23％，闭市报0.23元，跌幅收窄至11.5％。

来宝是否能生存下来，一直是笼罩该股的厚重乌云。彭博社报道凯基证券（KGI Securities (Singapore)）的交易策略师张元福说：“这些日子以来，这只股上面的黑云是它的生存问题，例如如何承受债务付款需要、应对债主和客户。从这个协议来看，他们似乎已办到了。该公司并不会变成零。”

不过，在债务重组计划下，债权人通过以债换股方式，将取得公司的70％股权掌控来宝，而管理层最终将取得20％股权，现有股东持股比率剩下10％。

新加坡证券投资者协会会长大卫·杰乐（David Gerald）在文告中说，来宝的重组计划让股东和债权人担忧。这是因为他们的股权被大幅度削减，而且管理层获得不寻常的待遇。管理层将获得的20％股权，一半将由股东分给，一半由债权人负担。协会文告指出：“为什么呢？若说债权人对这个债券换股建议感到不高兴，也将不会夸张。”

文告说：“债权人和股东对管理层获得的特别待遇感到不解。有什么理由给予管理层特别待遇？股东和债权人的看法是，管理层应该对公司目前的困境负责。”如果不这样重组债务，就得选择让来宝清盘吗？

它也指出：“如果股东相信这个建议是不公平而且对他们很不利，这怪不得股东。许多股东已耐心等待并因为来宝而痛苦了几年。为什么股东在这个重组计划不能得到和管理层类似的待遇？”

“来宝的董事会似乎是在为迎接战略投资者而铺路，后者预期将投资于公司。不过，一些问题让股东担心。”例如，股东觉得股权将进一步被稀释。协会呼吁来宝董事会就这些问题，与股东和债券持有人沟通。

据彭博社报道，来宝还需要寻求有关各方批准这个交易，包括股东。这个过程可能需时长达五个月。

新加坡银行（Bank of Singapore）固定收入研究主管托德舒伯特（Todd Schubert）说：“永久债券和现有股东似乎被刻薄对待。但在一个有效率的风险与回报资本市场，这并不是预料不到的结果，因为它们在资本结构中的低位以及高预期回报。”

信评机构标准普尔（S&P）昨日宣布把来宝集团的信评级别，从“CCC-”下调至“CC”，并且展望负面，来宝的重组交易完成时，标普将把信评级别进一步下调至“D”。标普认为，该重组计划如同马上违约，因为献议价显著低于有关票据的面值。

在债务重组计划下，债权人通过以债换股方式，将取得公司的70％股权掌控来宝，而管理层最终将取得20％股权，现有股东持股比率剩下10％。