新年投资类别逐一点评

投资理财

投资者在鸡年获得了良好的回报。随着我们进入狗年，市场将如何运作？投资者应如何定位投资组合？

在全球经济持续稳健增长、流动性良好和企业收益增加的情况下，市场保持乐观情绪。通货膨胀虽然会上升，但速度将会缓慢。因此，世界各个央行将能逐步推进货币政策正常化，不会对市场流动性带来太大的负面影响。同时，全球同步增长，也将提升企业盈利和信心，从而促进更多投资机会。以下是我们对各种投资资产类别的一些分析和看法。

从风险回报的角度来看，股票的表现预料会好于债券。在经济稳健增长的背景下，全球股市将继续上升。虽然货币政策正常化进程已经开始，但强劲的盈利和销售增长应支撑股市。股市上涨虽然推高估值，但与其他资产类别相比，估值依然看起来很有吸引力。

区域方面，欧洲股票的表现最为看好，而对估值较高的美国股市持谨慎态度。欧洲经济持续复苏，政治风险明显减弱，股市有上升空间。同时，我们也对新兴市场（包括亚洲），特别是可受惠于内需稳健增长的消费股持乐观态度。

此外，新加坡股市也会受益于经济显著的复苏。除了出口增长强劲，国内增长也在扩大，零售销售和物业需求也有所改善。我们尤其看好房地产和银行板块。银行资产质量已经改善，贷款增长也正在复苏，来推动利润。而随着住房价格触底和需求上升，房地产市场情绪也正在改善，从而带动房地产股。

由于利率上升和信贷息差收窄，固定收益市场相信将更具挑战性。我们建议考虑各种固定收益投资（例如通胀挂钩债券、长期BBB投资级债券、可转换债券）以实现投资组合的最佳结果。

欧元债券方面，我们继续看好次级金融债券，因为这些债券仍有吸引力的收益率。此外，我们也建议持有新兴市场本币债券，来增加投资组合回报。

在外汇方面，美元去年兑其他主要货币大致走弱，这一趋势似乎将持续下去。尽管经济增长有所改善，但美国通胀持续低迷已经缓和了加息预期，打压美元。

反之，英镑最受看好，预计英国脱欧过渡协议的进展可能会支撑价值被低估的英镑。如果经济增长和通货膨胀回升，英国央行可能采取比市场预期更加紧缩的货币措施。至于欧元，如果欧洲央行改变基调，并推高加息的预期，也会推动欧元的上升。

亚洲经济预计表现良好，因此我们对亚洲货币整体表现保持乐观，包括新元。新元在强劲的经济环境和美元疲软应会得到支持。但是，新元短期已经走强不少，因此上升趋势可能会受到限制。此外，鉴于通货膨胀依然温和，我们预计新加坡金融管理局到了下半年才会采取紧缩货币措施。

我们看好全球房地产投资，特别是在欧洲和英国。物业价格和租金将增长，有助提高收益。至于大宗商品（包括石油），供应平衡过程仍在持续，因此我们对整体市场保持中立。

总而言之，全球经济与市场将会保持上升的趋势。因此，投资者如能根据各自的风险承受度采用适当的投资组合，仍可预期不错的投资回报。

（作者是瑞士信贷亚太区首席投资总监）