市场拾遗
衡量本地股市表现的海峡时报指数去年上涨18%，而今年以来继续上升3.2%，但这个涨势并非全面。
在海指30只成份股之中，本地三大银行占海指的比重高达42%。因此，三大银行的股价上涨，使海指的表现异常亮丽。然而，同属于海指成份股的新电信（Singtel）、报业控股（SPH）、康福德高（ComfortDelgro）或丰益国际（Wilmar），其股价表现则与银行股大相径庭。
去年全年，报业控股的股价下跌了25%，康福德高折损20%，丰益国际抹去14%，而新电信虽然微涨3%，但在市值方面却首次退居星展集团之后，失去龙头老大的地位。
今年以来，这几只股还是在去年底收市的低价位徘徊，让长期持守的投资者苦恼不已。尽管如此，这些股票还是属于蓝筹股，虽然在营运上碰到逆风，但倒闭的风险较小。此外，由于股价趋软，股息收益率（股息除以股价）还相当不错。
趁势抛售？趁低吸购？
在食之无味，弃之可惜的两难之下，投资者应该趁势抛售这些陨落的蓝筹股，还是趁低吸购？在这方面，有两个不同的看法。
趁势投资者认为，股价走强或是下跌，都有它的理由。他们相信，即使高价买强势股，还是可以在更高的价位卖出，而下跌的股票看似便宜，但可能还会更便宜。因此，股市经常出现追高杀低的现象。强势股受人追捧，越炒越高，就如目前三大银行股以及科技股的走势一样；而弱势股的股价则江河日下，并引来卖空者杀低股价，从而摧毁长期投资者的信心。
价值投资者则认为，根据回归均值的原则，股价最终还是会回到历史的平均值。股价炒得越高，下跌的风险越大，反之亦然。但这个看法的前提是，公司的基本面没有出现根本的变化。
上述几家股价陨落的公司，在各自的领域向来享有领先的优势。但颠覆科技以及市场新竞争者的出现，挑战这些公司的领导地位。投资者担心，这些公司的市场占有率受到侵蚀而削减股息。
当然，这些蓝筹股公司也不会坐以待毙。面对印刷媒体读者人数下行的大环境，报业控股积极转型以争取更多数码媒体的读者。此外，它也加速业务多元化的步伐，在房地产、教育以及医疗护理等领域加大投资。
同样的，在面对颠覆科技以及第四家电信公司登陆抢滩，新电信除了传统的电信服务之外，也转向发展资讯通信科技，包括网络安全、人工智能以及数据分析，以转型为科技公司。另一方面，面对私召车的竞争，康福德高收购潜在竞争对手优步（Uber）子公司的51%股权，并与后者建立“战略联盟”。
对长期以来享有领先或独霸市场优势的公司而言，企业转型是痛苦且充满变数的旅程。它涉及额外的资本开支，但在短期内却难以看到回报。因此，市场普遍调低这些公司的估值，导致股价低迷不振。但这也为那些相信回归均值理论的投资者，提供进场的机会。
然而，落后股的股价可能持续低迷一段时间，并容易受到不利的分析报告或传闻影响。因此，投资落后股需要很大的耐性及信心，并选择恰当的进场时机。与其他股票一样，落后股要发力，必须要有推手或利好消息。。
马银行金英证券指出，当第四家电信公司开始运作或是宣布收费详情及策略时，电信公司的估值将进一步下调。另一方面，大华继显证券根据星和推出服务时新电信股价变化的经验推论，第四家电信公司运作后的第二个月是买新电信最好的时机。
另一方面，报业控股将推出比达达利的房地产项目，而市场猜测它也可能将盛港的利达广场注入报业控股房地产信托。这些发展对它的股价会有所提振。至于丰益国际，市场期待它在明年能按计划，将中国的业务推向上海股市上市。
这10年来，新电信的最高与最低闭市价分别是4.53元及2.06元；报业控股是4.65元及2.32元；康福德高是3.24元及1.04元；而丰益国际则是7.17元及1.80元。
以目前的股价计算，新电信及康福德高的股息收益率都是5%，报业控股是3.6%，而丰益国际则是3.1%。如果将特别股息计算在内，新电信及报业控股的股息收益率分别是5.87%及5.95%。
陨落的蓝筹股股价萎靡不振，主要是受到颠覆科技及营运环境剧变的冲击。它们的翻身，取决于企业转型的成效以及市场占有率的多寡。投资者或许应多留意它们的现金流及持续派发股息的能力。
