预测者越是“充满信心” 越无法洞察投资先机

人人对“真相”都趋之若鹜，投资世界尤其如此，每人都渴望想成为“先知”，能够准确预测未来。

我们都倾向聆听对前景满有信心的人士。不过，有研究显示我们正应对这群人抱怀疑态度，因为看似“充满信心”的预测者更难以接受自己不能洞察先机的事实。

真相的背后错综复杂，并非一言两语所能道尽。人脑不擅长做决定，特别在瞬息万变、变幻莫测的金融市场。

我们与生俱来便倾向相信易于理解的事情，这削弱了寻求真相的能力。

举个例子，美国加息与美元强势的关系经常被人引用，这听来是简单不过的道理。但事实上，根据以往经验，美元在美国加息周期大约有三分之二的时间表现疲弱，原因是美国实际（或经通胀调整后）利率兑其他主要货币相对上升，因而推动美元价值，并非纯粹源自联储局的行动。

不过，美元上升也可能有其他因素（例如贸易紧张局势及国际收支失衡）。当中关系千丝万缕，一言难尽。

那么，投资者如何作出更好的决定呢？

首先，我们可使用一些公认的方法帮助个人或群体作出更佳的决定。以投资委员会为例，组群成员的平均错误是个人错误的总和减去多元化的观点。因此，我们应该尽量集思广益，减低个人错误。

我们应努力去除行为上的偏见。例如，我们倾向阅读与自己意见相同或社交媒体大幅报道的文章。通过听取与自己意见相左的言论，可减少这种确认偏误。

此外，我们很多时候只会根据首先接触到的资料做决定，但其实可以作出更精明、细腻的搜寻，根据过往类似事件的经济周期、估值、政策分歧，网罗不同结果的各类看法，以史为鉴，避免作出武断的决定。

委员会内人才济济，云集各类专长、地域经验及思维方式的人士。由委员会而非个人做的决定可以集思广益，顾及各种观点，比较全面。各成员须评鉴各类资讯并进行分析，融会贯通后才做决定。

其次，我们应考虑各类情景，而非轻率地预测市场的走势。这样才能做到虚怀若谷，接纳与自己看法相悖的言论。

没有人可以准确预知未来，这是我们要接受的事实，也是要先考虑各种情景才作出投资决定的理由。

如今，我们仍然认为，由于目前处于经济周期尾声，环球股市将会再创新高，未来一年经济衰退的风险在大约20％至25％。

一般上，在经济过热促使央行积极收紧货币政策前，股市在经济周期末段一般会表现向好。再者，根据以往经验，在未来12个月，股市在目前估值通常会录得正回报。

然而，切勿忽视高于预期通胀所带来的风险，尤其是当美国的失业率跌至4％以下，或贸易紧张局势升温拖慢经济活动等。

因此，分散投资愈来愈重要，尤其是债券的收益率在过去半年已大幅上扬。当中便蕴含了理财的智慧、展现了投资的真相。

投资世界的真相是：去除己见，开阔视野以适当计算、回避及承担风险，才能抓紧投资的黄金机遇。

（作者是渣打银行财富管理部首席投资策略师）