新加坡邮政（Singapore Post）


建议：买入


目标价：1.50元


闭市价：1.27元（无起落）


新加坡邮政在过去18个月来董事会大改组，如今它的薪酬架构与集团业绩关联更大。


另外，集团的债务架构也有所改善，流动债务明显减少，而且息税折摊前盈利（EBITDA）的利息覆盖率（interest cover）有所增加。


集团可脱售几个非核心资产，例如自行储存的业务，以及新邮中心（SingPost Centre）。不过，我们认为资产负债表还是会有一些商誉折损（goodwill impairment）的风险。


（马来亚银行金英证券）


网联宽频信托（Netlink NBN Trust）


建议：买入


目标价：0.87元


闭市价：0.745元（无起落）


假设10年期新加坡政府债券的收益率于今年底达到2.7％，网联宽频信托目前是以3.7％的收益率利差交易，与大型工业房地产投资信托（REIT）相近。


这个信托与大型工业REIT相比，收益率利差应该更低，因为它的派息不受经济周期的影响。


另外，信托的总负债率为22％，本地REIT领域的平均水平是50％至60％，因此可通过借贷资助未来业务增长。


（星展集团研究）